后期将强化政策支持力度
⊙申银万国
我们比较了7月15日、7月25日和8月15日三次证监会相关人员通过媒体对市场相关热点问题的回答。上周五的回答值得关注的有三个方面，第一，证监会首先提出对市场向下大幅波动的看法，强调了在市场机制和结构方面是存在促进市场改善的可能，反映了政策意愿；第二，对相关问题的分析判断中更多强调对市场下行风险方面的影响，反映了政策态度；第三，从限售股解禁、上市公司增持和回购以及完善发展机构投资者等方向提出具体的完善机制的政策方向。
我们认为管理层对于市场下跌风险的关注度明显加强，后期可能强化政策支持的力度。政策关注度上升无疑有利于市场发展，但不能简单对应市场趋势的涨或跌。我们坚持三季度向下四季度回升的基本方向，估值继续回落提供配置机会。
对估值优势板块至少标配
⊙国信证券
证监会于上周五做出"组合拳姿态"释放"维稳"的利多政策意图。我们认为这些政策措施属中长期利好，但与预期有落差："大小非"减持机制的进一步完善是必须的，但是在没有新的办法出来之前，针对"大小非"减持限制措施的任何讨论都可能触发其"夺路而逃"的加速减持行为，短期内可能造成市场的进一步下跌；其次，当年股改时推行的上市公司股份回购注销、大股东增持等提振市场信心的办法需要一个逐步落实过程。和大力推进上市公司重组、改善上市公司质量一样，短期内难以给市场带来很大的做多动力；最后是证监会对于市场最为关注的融资融券和股指期货两大制度措施并未提及。
我们建议对于具有估值优势的板块至少采取标配，包括保险、银行、煤炭、钢铁、机场等。
系统性风险巨大轻仓等待
⊙德邦证券
7月份经济数据虽然总体上好于市场预期，但是并不能扭转市场的悲观情绪，市场至多只能获得短期企稳反弹动能而在中长期内仍将维持弱势整理、向下寻求支撑格局。从技术上来看，大盘跌破前期维稳整理平台下沿后快速破位下行，在经济数据利好支持下出现了短暂的企稳反弹，但幅度非常有限且成交量持续萎缩，弱势整理格局十分明显。在连续收出四根十字星后，市场未来整理空间大幅缩窄，选择方向性突破概率大增。本周市场选择进行向下突破，投资者应对由此产生的系统性风险保持高度警惕，而外围市场的道琼斯指数在持续反弹后的回落以及油价在100美元/桶之上的止跌反弹也将对A股市场构成一定的压力。我们建议投资者轻仓等待，目前的市场机会仅仅存在于超跌反弹的波段操作机会。
仍难以摆脱弱势震荡格局
⊙国都证券
近期公布的7月份宏观数据应该说是好于预期的，大家所担心的悲观局面尚未出现。不过投资者对未来经济面及上市公司盈利状况的顾虑仍未消除：首先，PPI大幅走高，与CPI呈现背离态势，意味着企业盈利空间受到挤压。其次，房地产投资收缩趋势仍将延续，这意味着政府还须加大其它领域的投资规模。第三，7月份相对乐观的出口数据无法消除投资者对出口形势的悲观预期。而从7月份股改解禁股减持情况来看，7月份的轻微反弹就引发了大小非抛盘的显著增加。大小非迫不及待的减持倾向，或者反应其对资金的渴求程度，或者表明其仍不认同所持股票的估值。
由于市场做空动力已充分释放，预计大盘有望在当前区域企稳。不过在观望情绪加重与热点缺乏背景下，市场难以摆脱弱势震荡格局。
大盘中期筑底过程未结束
⊙国盛证券
从市场层面看，大盘中期筑底过程尚未结束，但由于市场累计跌幅巨大，市场平均股价大幅下降，大盘再度向下调整空间也相对有限。
据统计，A股平均市盈率已基本和国际接轨，为最近十年来的最低估值水平，这意味着A股市场短线将会存在技术反弹要求。但考虑到成交量持续萎缩，市场人气极度低迷，加之8月份新股发行不断，且有较大数量大小非需要解禁，都将对市场带来严峻考验，另外中国南车挂牌上市对二级市场资金面也形成分流。
综合而言，证监会稳定市场，大盘短线或有反抽，但量能的持续萎缩在一定程度上抑制了股指的短线反弹空间，短线大盘技术反抽后仍有向下寻求支撑可能，大盘中期筑底过程尚未结束。
流动性失衡延迟见底时间
⊙安信证券
从通胀演变进程来看，我们之前判断的双峰格局即将实现：CPI涨幅高点已经在2月份出现，PPI虽然短期仍可能维持高位，但受原油价格回落及包括中国在内的全球经济增长放缓影响，9月份以后将可能出现比较明显的回落；相对于美元，上周其它货币继续贬值。同时新兴市场中主要顺差国家的外汇储备也出现下降迹象，再加上发达经济体货币供应增速的放缓，受制于结构及总量两方面因素，预计资本流入规模将大大缩减，未来政策取向也可能由防止热钱流入变为防范外汇资金大规模流出；尽管未来信贷政策面临微调、贸易顺差也在回升，但作为流动性供给重要来源之一资本流入的放缓，仍可能造成流动性供需的不平衡，并延迟A股估值见底时间；预计8、9两个月大盘新股发行节奏将会放缓，A股下跌压力也将适度减轻。
缺乏量能配合将震荡下行
⊙齐鲁证券
上周两市持续疲软，后市仍将震荡下行：1、工业增加值增速下降，企业利润下降；2、投资、出口双双反弹，货币政策仍应从紧；3、估值没有优势，增量资金匮乏。无论是纵向比较还是横向比较，当前A股估值水平均没有明显优势，市场仍有震荡下行空间；4、缩量下跌抵抗，后市仍将下行。技术上，上周大盘收出四个十字星，反弹缺乏量能配合，属于下跌抵抗形态。均线系统空头发散，市场仍在下降通道内运行。前期主流热点奥运旅游板块带量继续下跌，还没有见底迹象。农业板块处于超跌后的技术性反弹，后市仍将震荡下行。因此，本周股市仍将震荡下行，维持10%的股票仓位不变。
关注两大转折信号的出现
⊙招商证券
做空奥运行情的"主力"除小非外，极有可能是日益失去信心的中小投资者，这或许正是构筑长期底部的必要条件。开幕式跳水之后市场能否企稳，客观而言，还需密切关注两大转折信号的出现：第一个信号是，货币与信贷政策放松得以明确。第二个信号是，相关股市政策的落实得以明确。
上周末证监会发言人解答了市场关注的一系列问题，其中不少提法值得研究。例如，"引入二次发售机制"应类似于香港的存量发售机制，通过寻找合适的大宗股权长期买家将相当程度降低减持对二级市场股价的持续冲击；"开发可交换债券等市场流动性管理工具"的本质应为鼓励大小非通过发行带转换期权的债券，从而在延缓减持时间的同时提高减持条件（即价格）；"促进增持和回购依法规范进行"将直接为减持卖压找到相应的对手盘。这些提法表明，监管层已经对下一阶段的积极股市政策做出相应规划。值得肯定的是，这些政策重在从根本上完善股市基础制度以实现稳定，而非通过简单的救市护市来干预市场。但这些政策的推进看起来还需要等待奥运会后才可望得以明确落实，进而才能消除投资者的疑虑。
利好缺乏实质性激励有限
⊙国海证券
针对近期股市连续下跌，证监会已发出了"积极信号"。对于此次政策短期利好作用毋庸置疑，技术反弹可期。但是政策利好缺乏实质性，对股市的激励作用不会持久。
A股市场需要逐步完善制度性建设，对当前股市影响最大的莫过于"大小非"减持问题，而且这也是比较难以解决的一大问题。大小非大宗交易等政策"利好"仅是对二级市场有"减震"作用，但并不能改变市场总体供求关系。因此，操作上短期内投资者可持股待涨，但不宜追涨，且要控制好仓位。
