重点看好消费、医疗保健、金融服务以及房地产行业

　　“无论与其他新兴市场相比还是与以往相比，当前中国国内股市市值占GDP的比重都处于较低水平。我们相信，在经济强劲扩展的形势下，A股市场可能进入一个迅速增长期。2010年A股总市值和自由流通市值将达到目前水平的三倍。”高盛高华执行董事于圣智在昨日解读该机构在中国推出的第一份“A股投资策略”时如是表示。

　　A股市场进入全新时代

　　2010年A股市场的总市值和自由流通市值分别可达到2万亿美元和6000亿美元。与此同时，A股总市值占GDP的比重将由目前的26%上升至45%。A股市场已经开始进入到一个全新的时代。

　　根据这份A股投资策略，以下四个因素将充分支撑上述判断：海外上市的蓝筹公司陆续回到国内，国有企业的股份制改造进一步推进，民企和外资企业的股份化以及上市公司的盈利增长。而从行业角度来看，鉴于市值不断扩大，短期内中国股市行业分布格局不会发生显著变化。但随着中国逐渐由制造中心向以服务为导向的经济体转型，服务业可能变得日渐重要。除此之外，IT、医疗保健行业、金融服务公司尤其是证券经纪公司可能将成为国内股市扩展之路的主要受益者之一。

　　“自由流通市值潜在的增长产生的巨大资金需求可能会引发市场对资金枯竭的担忧。同时，我们认为，国内经济领域充裕的资金以及各类机构投资者的发展，将使得股市的总体供需状况基本均衡。”具体而言，高盛表示，2010年，QFII的总规模可能会扩大5倍至400亿美元左右，占到股市总市值的8%。目前，QFII总额度仅为78亿美元，占总市值的1.4％。

　　“我们认为，QDII自2006年7月推出以来，3个月内达到100亿美元，这预示着QFII未来的发展前景。而与台湾和韩国股市约40%的外资持股比例相比，中国政府也将进一步放宽外资持股比例。”于圣智强调。

　　A股市场为国外投资者提供更多选择

　　高盛认为，当前的估值倍数比较合理，估值倍数风险趋于上行。下个阶段，基本面可能成为股价表现的主要推动力。“根据我们对全球市场比较后发现，A股市场当前15倍左右的预期市盈率水平与国外市场水平近似，比较合理。如果从中国海外上市股票的倍数分析印度和中国股票的合理市盈率水平理应趋于一致，A股的市盈率达到18倍以上才会显得些偏高。”

　　该机构对A股市场的长期前景保持乐观，该机构表示，以价值为导向的长线投资者将在A股市场发现良好的投资机会。“A股以往的走势与全球股市的关联度很低，这对于全球投资者而言非常吸引力。与此同时，中国有些行业在国外的股票市场几乎没有，A股市场的行业分布为国外投资者提供了多元化的投资选择。加上国内券商正处于发展阶段，大多数上市公司尤其是小型股并不在分析师的广泛研究范围之内，因此，国际投资者可能比在其他发达市场更有机会发现能跑赢大市的股票。”

　　于圣智认为，由于当前的政策倾向于平衡经济增长，从投资和出口向国内消费倾斜，因此消费品股票蕴含最佳的长线投资机会，领先的国内消费品品牌企业、互联网、媒体、金融服务和房地产行业的股票表现会跑赢大市。“钢铁行业由于被低估，未来一年内也会有表现的机会。”

　　高盛目前已建立了一支由多人组成的A股研究队伍。该机构正将包括H股在内的132家公司纳入重点研究范畴。