编者按：近年来，金价总体呈上涨走势，全球通胀抬头和流动性过剩激发了投资者购买黄金的热情；以黄金为标的的衍生品种成交也十分活跃。现特邀请两位管理部门的专家对目
前市场可投资的黄金衍生品种进行介绍，以求对投资者有所裨益。

　　所谓标准化场内交易产品，指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品，其交易的场所大多为官方认可的较为规范的市场；主要品种包括黄金期货、期权、黄金ETF等。

　　黄金期货与期权

　　美国的纽约商品交易所（COMEX）是全球最大的黄金期货和期权的交易场所。COMEX的每份黄金期货合约为100盎司，用美元标价，交易时间是从上午的8：20到下午1：30，黄金期货的交割期限可以是当月、下两个月、未来23个月中的2月份、4月份、8月份和10月份，以及未来60个月中的6月份和12月份。首个交割日是到期月的第一个工作日，最后一个交割日是到期月的最后一个工作日。所有的黄金期货通过保证金方式交易，保证金为合同金额的5％，期货合约中每盎司黄金价格的变化是0.1美元的整数倍，即当黄金价格变化0.1美元每盎司时，期货合约价格的变化就是10美元。COMEX交易的每一份黄金期权对应的是一份COMEX黄金期货合约，期权的价格波动没有限制。期权为美式，它可以在到期日前任何时候被执行。

　　通过COMEX交易黄金期货有以下优点：一是期货提供了对冲风险的工具，满足市场参与者管理风险的需求。二是期货合约是标准化的，因此它能被广泛接受，具有比柜台产品更高的流动性；三是由于交易量大、流动性好，且采用竞价撮合的交易方式，COMEX具有较强的价格发现能力，反过来又对现货价格产生影响。四是交易所内的交易双方不用担心对方的信用风险，交易所作为中间人，确保了清算交割的安全。由于近年来黄金价格一路走高，COMEX的交易量也在逐年增加。

　　交易所交易黄金基金（黄金ETF）

　　黄金ETF是以黄金为投资对象的ETF，属于实物黄金投资工具。其运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

　　第一只黄金ETF于2003年4月在澳大利亚股票交易所上市发行，2004年又相继在伦敦、纽约和南非约翰内斯堡的证券交易所推出。其中在纽约证交所上市的黄金ETF是净资产总价值最高的ETF（截至2006年3月31日，该ETF的净资产总值达到65.06亿美元）。该品种由美国黄金投资基金公司（STREETTRACKSGOLDSHARES）发行，依托的黄金实物由其向纽蒙特黄金集团购入。发行的一股黄金ETF代表了十分之一盎司（约等于3.1克）的实物黄金，买卖最低数量为一股。该ETF的托管人为纽约银行，负责基金的日常管理；实物保管人为汇丰银行，负责保管ETF所依托的实物黄金。

　　黄金ETF自面世以来，在短短三年时间里获得了市场认可，交易量超过了400吨。其主要原因为：第一，交易门槛低。3.1克的最低交易量，即只需约60美元就可以投资黄金。第二，安全可靠。基金代表的份额有相应的实金依托，且实金由商业银行保管，在受到严格监管的交易所内交易。第三，交易便捷。在交易所内发行交易，投资者通过经纪商即可购买或售出，十分方便。第四，透明度高。在交易所上市，价格公开透明；且通过ETF方式，最大程度地体现了资产的市场价值。此外，由于伦敦黄金市场是大机构参与的市场，交易量最低为1000盎司；而美国的法律规定，养老基金和共同基金不得持有现货商品或商品衍生产品（包括黄金、白银等贵金属），因此在美英两国，黄金ETF的推出为个人和中小投资者提供了投资黄金的便利，受到市场极大欢迎。