投资者：请问，公司窝轮与衍生窝轮有什么区别？

　　李锦：一般来说，公司窝轮主要由相关企业发行。发行公司窝轮的目的，一般是为集资或奖励员工及股东。当公司窝轮到期时，若企业的股价较相关公司窝轮的行使价为高（多以认购证为主），投资者便有权以行使价购入相关企业股份。企业此时须发行新股以履行承诺，所以当公司窝轮被行使时就会摊薄股东的权益。

　　而衍生窝轮则主要由投资银行发行，其发行目的是为投资者提供一个以小博大的投资工具。以认购证为例，到期时，若相关股份的结算价较行使价为高，发行人会把当中的差价交回投资者。现时衍生窝轮均以现金结算，所以对相关企业的股本权益并没有任何影响，换句话说，衍生窝轮不会摊薄股东权益。

　　公司窝轮和衍生窝轮在到期前都可在市场上买卖。但公司窝轮流通量一般较低，且定价无从比较，因为公司窝轮定价主要由董事局（由股东授权）决定，上市后窝轮价格的升跌幅度有可能大幅偏离正股表现，故透明度较低；相反，衍生窝轮实行庄家制，流通量不成问题，而定价透明度也较高（有实际杠杆等数据），故窝轮理论价格的升跌幅皆有根据。

　　公司窝轮和衍生窝轮的概念虽然相似，但两者所涉及的风险不同。故投资者于实际买卖时，应详细理解相关资料，并考虑个人的风险承受能力，才决定选择投资于公司窝轮或衍生窝轮。

　　（本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供）