风险都是涨出来的 机会都是跌出来的

　　周三和周四沪深B股连续出现强劲飙升走势,上证B指两天涨幅都超过9％,深证B指两个交易日合计也有超过10％的涨幅。

　　新年以来B股急涨

　　数据统计显示,新年以来沪深B股在短短半个多月的时间里大幅上涨逾30％,个别股票涨幅超过50％,市场交投也急剧增加。

　　沉寂之后总会爆发

　　从历史上看,B股市场在沉寂了一段时间后经常会出现爆发式行情。不算B股对境内投资者开放的2001年3月至5月的行情,近10年来其他几次阶段性涨幅在50％以上的行情,如1996年11月至次年5月、1999年3月至6月、2000年5月至8月等,市场上涨的背景都是同期A股市场有一个较大幅度的上扬,而与此相伴的往往都包括A、B股并轨的预期,这次阶段性行情也不例外。

　　并轨遐想刺激市场

　　2005年7月22日以来A股市场探底回升,B股市场在经历4年多的熊市回到起点后,也开始慢慢走出底部。新年伊始,两市A股持续上扬为B股市场恢复性上升营造了良好的氛围,而商务部、证监会、国税总局、国家工商总局、国家外汇局等五部委2005年12月31日联合颁布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,在规定外商可以协议转让股改公司及新上市公司的A股的同时,也带给投资者对A、B股并轨的遐想。

　　随着QFII机制的日益深化和外资战略投资办法的推出,意味着A股市场已经基本对外资开放,对于B股市场来说,其所处的境地就更为尴尬了。投资者普遍预期A、B股的并轨已经越来越近,于是抢在合并之前来分一杯羹。

　　存在波段性机会

　　不过笔者认为,管理层既然没有在这次股改的同时解决A、B股合并的问题,那么在股改进程中出台相关政策的可能性也微乎其微,倒是在股改完成之后适时推出相关解决办法的可能性较大,而在2007年前,B股市场依然存在波段性操作的机会。

　　笔者认为,短线市场大幅上涨后,可能会有一定调整。从周四盘面情况看,早盘股指高开高走之后,市场抛压汹涌,不少个股从涨停价格到微升甚至持平,着实让投资者心惊肉跳。后市股指虽然企稳回升,但这要归功于中石化和钢铁股的上涨拉动A股指数创出新高,进而提升了B股投资者的信心。(海通证券 张崎)

　　人气被激活深强沪更强

　　可以认为B股市场几年来不断下跌就是风险的释放与机会来临的过程。

　　从本轮B股行情观察,沪深两市B股虽同步上涨、走势强劲,但是也存在一定的差别,以往深强沪弱的状况有所改变,我们从指数上看沪市B股涨幅远远大于深市B股,显现出难得的深强沪更强的态势,沪市B股显然引领了这波大行情。而且在2005年9月下旬到10月期间B股因不享有对价的下跌行情中,沪市跌幅仅为11.66%,深市B股则跌了15.37%,也显示沪市B股有好转迹象。当然这与深市B股2005年上半年有一波上涨有关。

　　从以往情况看,一般来说每年年初B股市场几乎都有一波业绩行情,炒作港股的资金大幅回流是一大推动力量,尤其是深市B股整体业绩好、市盈率低,每次都有突出表现,如2005年深证成份B指一季度的累计涨幅达到了25%。那么今年如此行情又是什么因素造成的呢?

　　我们认为一方面仍有资金回流推动绩优权重股,使得两市得以携手上行,另一方面有一部分资金专门针对部分A、B股之间的价差大或者有外资并购消息的沪市B股介入,在大涨之前沪市B股的平均价格仅为A股的70%,而深市B股的平均价格也只有A股的90%,这种折价是不正常的。这很大程度上推动了沪市B股,使得沪市B股涨幅较深市B股大,预计短期这种状况有望延续。不过投资者一定要注意大涨之后有大幅震荡出现,投资者可进行波段操作,采取逢回落再行介入。

　　B股投资机会存在两类个股中

　　从B股投资机会来看,则主要存在两类个股中,一是绩优成长B股,二是A、B股股价差距较大的B股。考虑到目前已经进入年报披露期,投资者必须关注经营绩效,由于在这些低市盈率的股票中,不乏仍然处于高成长周期并且股息率也非常高的股票。如杭汽轮B、深赤湾B、海立B等。

　　同时,当A股市场中的一些具有长期增长能力的股票被基金哄抬到较高的价位及较高的市盈率水平时,投资者会发现B股市场中还有一些非常好的潜力品种,许多股票将为投资者提供非常好的投资机会。

　　从国际资金的运作特点看,沪深B股市场绩优股将在年报期间更受青睐,如粤照明B,几乎每年都实施较高的分红,对外资的吸引力非常大。

　　建议关注锦江B、张裕B、晨鸣B、粤照明B、瓦轴B。