股市的破坏型艺术家
    当今股市的种种怪现象,让投资者深深领悟了“股市猛于虎”的道理。在被这只虎吃掉血汗钱的同时,我们的投资者无奈地呐喊:“武松到底在哪呀!”

  前几天和一位老外一起吃饭,谈了很多荒诞不经的奇闻异事,最后我问她相不相信这些鬼怪传说,她居然说相信。我问为什么,对方答道:“在这里,股市中这么奇怪的局面都会出现,还有别的什么奇怪的事情不会发生呢?”

  我严肃地告诉她,股市是股市,是客观事实,而鬼故事是鬼故事,只是主观编造的传说,这是两回事。然而她告诉我:“我没有受过这种教育,我只知道从现象来看世界,一个地方有一件不可理解的事情发生,那么就有可能有其不理解的事情同样存在。”

  我想我们应该原谅她,她不是一个无神论者,不懂得现实世界与想象世界中的区别,但是从某种程度来说,她说的话也有一定道理。这个道理就是,我们观察股市现象时,有很多难以理解的因素出现,那么就不能肯定地说,今后不会有同样难以理解的事情发生。

  我们面对的都是艺术家?

  股权分置改革汇集了国内经济学界及改革理论界的精英人物,我想推出的各种方案都应该是智慧精华的凝结,是便于广大投资者理解和接受的。然而事实有时候不是这样。这几天长江电力公布了股改方案,有很多普通投资者第一反应就是没看明白。

  在这里,我只想说这份方案就大部分普通投资者而言过于复杂,超出了很容易理解的范围。如果这种做法成为一种时尚,那就可能导致一个结果——知识精英们可以随意地掌握对价尺度的解释权,而需要这份对价的普通投资者并不完全理解自己面对的究竟是什么。这是一件可怕的事。

  有人说,科学的目的是将复杂的事物总结成简单的规律,而艺术的目的是将简单的现象做复杂的深层次表现。难道我们现在面对的不是经济精英,而是一群艺术家?

  创造一切就是践踏一切

  目前的股市中,我们见到了各式各样的股改方案,从最简单的股权补偿到最复杂的权证设计,从单一方案到各种附加条件,还有将经营业绩、未来股价走势结合在一起的综合打包方案。可以说这是一个充满想象力与创造力的时代,一切规则都可以在一夜间被创造出来。

  而关于对流通股东的补偿,各公司在估值上都普遍采用了最有利于大股东的方式,然后得出了补偿对价超过了合理补偿的结论,最后都号称投资者利益得到了最大程度的保护。这就回到本文开头那位表示不理解的女士所说的那种局面,没有证明的理论创新在一夜之间达到一个高潮。

  学术问题应该是严肃的,但是现在对理论的应用却是随意的。目前股市看起来表面是估值体系的混乱,理论运用的混乱,但实际上是指导思想的混乱,是市场游戏规则的混乱。假如我们可以创造一切规则,就像创造一切可能的股改方案一样,那就意味着我们可以践踏一切规则,这是一件可怕的事。

  三大问题无人解

  日前我被一群投资者围住,反复提出各种问题。

  问题一:为什么大家买的股票跌幅都比大盘深?这个问题如果要回答的话,要么是投资者选股出了偏差,要么是指数编制方式有问题。当然首先不能说指数编制有问题,但是如果所有人的选股都有偏差也是解释不过去的。

  问题二:本来想买房子的钱在股市里暂时投资,为什么投资收益没有,房子也买不成了,或者夫妻因为股市闹矛盾,父子因为股市闹纠纷,怎么跟家人解释?大家一致的观点是其他人并不了解股市现在的状况,所以很难解释清楚。但是为什么炒股的人难以跟家中其他的人解释清楚呢?谁又能替他们解释呢?

  问题三:有资金量比较大的人,买的股票比较多,仅仅是翻屏就翻了三屏,但是没有一只盈利的。我当然可以指责他这种投资方式,个人投资者没有精力去跟踪那么多股票。但是有一个反问我回答不了,翻了三屏股票没有一只盈利,到底是谁的错?这是一件很可怕的事。

  谁不愿面对历史?

  矛盾的逻辑来源于矛盾的指导思想。对待股权分置改革中的对价标准计算,市场一直有两种观点:一种观点是历史成本观,也就是根据历史成本的差异重新确定股权比例;另一种是现实操作观,也就是根据所谓全流通之后的理论估值来支付一定的流通权补偿。

  在现有的方案中,尤其是国资控股上市公司的方案中,都是根据第二类观点来制定具体方案的。也就是说,市场当中的大部分人不愿意去面对历史,而企图去割裂历史,然而在政策指导原则上,也没有明确股权分置改革以哪种观点指导操作。很多问题是历史形成的,但谁也不愿意去面对历史,这意味着什么呢?
 
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