六年一梦，牛去熊来。股指依旧，沧海桑田。“5·19”曾是牛市的代名词，但如今“5·19”勾起的却是酸楚的回忆。思考过去是痛苦的，但它会带来一种好处，那就是对未来负责，给今后一个交待。面对六年一轮回的中国股市，反视、反思、反省，正是时候。——编者

　　"5·19"之殇

　　1999年5月19日，星期三。众多投资者正准备割肉出局，但一开盘指数却节节攀升，领头的是东方明珠、广电股份、中信国安等，它们都有一个响亮的名字：网络股。第二天股市继续上涨，第三天还在拉阳线，第四天大盘仍是一片红。这时候，投资者以为利空又要出来了，但他们却猜错了，这回，管理层来了个火上浇油。从此，股市展开了一轮波澜壮阔的大行情。“5·19”行情也成为了牛市的代名词。

　　2005年5月18日，星期三。大盘在1100点附近徘徊，市场最后一个多头基金倒下，其重仓股轮番下跌。最终大盘收于1102点，股指距“5·19”行情起点1059.87点仅高43点。市场又到了起点。据统计，扣除新股因素，股指已跌近1000点。4年前，许小年曾表示，或许在1000点，政府引入做空机制等重建手段时将再塑一个健康、完美的市场。

　　如今，千点已现，牛市何在呢？中国股市十几年走了成熟市场百年的道路，其必然会伴随着激烈的变革和阵痛。此时此刻，我们需跳出财富缩水的抱怨，转而对中国股市前途进行深层次的思考。

　　今年被称为中国证券市场的转折之年，在2006年金融市场全面开放之前，证券业的市场化、国际化进程是必须面对的核心命题。长期以来，我国证券市场原先的功能定位和制度体系存在太多的“非市场化”和“非国际化”因素，如股权分置、过度融资、单向交易机制等，而这些问题都将在这两年时间内逐渐解决。在转折之年，证券市场所感受的危机和切肤之痛是一种必然，是新旧市场体系更替、构建过程中必须付出的“成长的代价”。

　　令人欣喜的是，我们看到中国股市从未像今天这样被高度重视和正确认识。国九条高屋建瓴，为中国股市的明天指明了方向。中小企业板的设立和代办股份转让系统功能的完善，让中国多层次市场体系已现雏形；货币市场基金、保本基金、ETF、LOF、买断式国债回购等诸多创新产品，让中国投资者有了更多的选择；社保基金、企业年金、保险资金、QFII等各种资金的入市，表明困扰中国股市多年的“合规资金入市”问题得到了彻底的改观；推出证券公司创新试点，让这个艰难的行业开始感受到更多的温暖。最值得一提的，如今股市第一难题——股权分置已开始了破冰之旅。

　　尽管，股权分置试点的推出让市场剧烈波动。但我们应认识到，管理层在做“作为一个市场监管者应该做的事情”，是在为市场的长远健康发展奠定基础。没有良好的制度建设，我们迟早会为市场短期非理性繁荣付出代价——这是“5·19”之殇留给我们的最大财富。

　　别梦依稀，“5·19”行情灰飞烟灭。对我们来说，它就像是美好的童年，回忆是幸福的，但我们却回不去了。

　　今天，“5·19”行情6周年纪念日，我们有些焦灼，有些犹豫，更有些期盼，因为，我们看到了一个希望的未来。作者:徐皓

　　链接：似曾相识燕归来

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　　就指数而言，“5·19”行情前一个交易日的收盘点位为1059.87点，5月19日则收于1109.09点。而目前点位也不过在1100点附近震荡，由此可见，就指数点位而言，真应了业内人士所称的“六年一个轮回”的判断。

　　从政策面背景来看，与当年的“5·19”行情也存在着极大的相似之处，只不过当年的“5·19”行情有《人民日报》特约评论员文章所定性的恢复性上涨行情保驾护盘。而目前的市场背景虽然缺少这样的定性文章，但从相关权威人士的讲话等信息中不难看出做多的意愿，也正因为如此，有资金据此认为新一轮的“5·19”行情真的存在着可能。

　　但如今，无论是政策面如何做多，资金面如何向往做多，一切均受制于价值投资体系的束缚，一方面是因为过多的讲故事般的炒作让市场备受摧残，无数的悲剧教育了市场，牛市是建立在坚实的价值基础之上而非建立在空中楼阁之上的。另一方面则是因为资金结构的变化，那就是基金等机构投资者取代了当年的私募资金以及券商自营盘，而这些基金经理大多受过严格的价值体系培训，是不可能背离价值这一取向的。

　　由此可见，“5·19”行情固然值得回忆，也可以期待，但毕竟时过境迁，A股市场是难以重现“5·19”行情的辉煌，至少近期不会。