种种迹象表明，股市正在走向令人生畏的“无底洞”：指数已经没有了底部，1300点失守、1200点失守、1162点也岌岌可危，目前很难再去寄托什么点位会成为底部；投资者心里没有底，经过长达4年大跌的反复折磨，市场信心遭受毁灭性打击，绝大部分投资者对于何时会好转已经没有了底气。而最为严重的是个股同样出现“无底洞”走势，截至4月21日，单是创出历史新低的股票就高达538只，在最近股指跌幅并不大的情况下，一些个股却出现连续的跌停，即使2、3元的低价股也未能逃脱探底厄运，低了还有更低的“无底洞”现象愈演愈烈。由此可见，“无底洞”已经远远超出了正常调整的范畴，其中隐藏着极其深刻的历史背景，这表明不规范发展积累的种种矛盾正在通过“无底洞”的方式来进行修正和改写，14年以来股市运行的“老三篇”格局正在被以残酷的方式来刷写改写：

　　第一，改写“投资主体篇”。2001年之前，股市的投资主体除了散户外主要是私募基金、游资，虽然当时银行资金也曾被允许入市，但时间短、规模小，活跃在市场中的资金主要是通过非法途径流入股市的银行资金。但现在情况大不相同了，开放式基金已经成为市场最大的投资主体，凭借其强大的资金实力已经完全获取个股行情发动权和延续权，投资主体的巨大变化给股市带来的新的运行特点，真正的机构投资时代已经基本形成，最明显的标志就是基金重仓股反复走出独立于大盘的上涨行情，即使在昨日许多个股跌停的情况下，基金持股比例高达38.76%的云南白药却出现了放量大涨，距离其历史最高价24.75元只有一步之遥！受到基金关照的极少数股票的不断挑战历史新高与大部分股票不断创出历史新低所形成的巨大反差清楚地告诉我们，要想在基金主导时代获得成功，除了“紧紧拉住基金的手”之外，别无选择。

　　第二，改写“过度融资篇”。在基金没有入主证券市场以前，由于活跃在市场中的资金更多是投机性质，市场因此缺乏价值评判标准，由此导致不论什么股票，也不管业绩、成长如何，只要有资金配合就会上涨，就会维持一个较高价位，这在很大程度上助长了垃圾股票的融资规模，但现在不同了，由于成熟机构的介入，市场投资理念正在走向成熟、理性，没有业绩支撑的股票势必会遭到市场的抛售和冷落，这些股票也会反复演绎探底走势，在这种情况下，过度融资必将受到严重挑战。另外，随着分类表决制的实施，不断下跌的股票要想再去骗钱融资谈何容易！即使通过融资方案，这么低的价格还能骗到多少钱。因此，虽然个股“无底洞”现象日趋严重，由此给投资者带来的损失也是巨大的，但另一方面，这对于遏制上市公司盲目溢价融资将起到十分积极的作用，这是市场走向成熟的一个标志，对此我们必须有一个清醒的认识。

　　第三，改写“过度投机篇”。最近几年市场一个显著变化是投机迹象越来越弱，这表现在虽然2001年大跌以后曾经出现过多次反弹，但投机品种越来越少，活跃时间也越来越短，能够大幅上涨的股票更是稀少，就连每年春天都要发动行情的深圳本地股也消沉了许多，远远没有前几年那样活跃。另外，由于股指反复下跌，一些缺乏业绩支撑的股票更是出现“无底洞”式的反复大跌，投资者饱尝了垃圾股的折磨，这使得投资者的风险意识空前提高，过去形成的盲目“炒概念”、“炒题材”、“炒垃圾”理念遭受重大冲击，迫使投资者不得不重新审视自己的投资理念、投资行为，实际上目前投资者已经有所觉醒，厌恶过度投资的情绪正在加重，虽然投资者付出的代价是沉重的，但如果能够从中吸取教训，彻底改变过度注重投机的理念，尽快树立顺应时代潮流的新理念，这将对投资者以后的投资产生积极影响，对于避免更大的失误或损失也将起到积极作用。