每天下午两点半后，A股“操盘手”不是郭晶晶，就是杨利伟。今天(7月30日)大盘上演高位跳水，全天振幅达4.18%，上证指数收于3705.77点。

股灾之后，说牛股，底气全无：疯牛行情已是前尘往事，但慢牛行情仍未确认。说是熊市，倒也没有这么悲观，更何况“国家队”还在护盘。看震荡市的人多了起来，于是就有了“猴市”、“林妹妹市”之类的说法。

那么问题来了：如果未来是震荡行情的平衡市，基金到底能否赚到钱？

我们对过去10年的数据作了统计，答案如下：

震荡行情下，如果买偏股型基金，赚钱是大概率事件(超过75%)，如果运气好，挑到与市场偏好的行业和主题相契合的基金，收益还会很不错。

过去10年，两年平衡市

如果我们以年份来划分2006年至今10年A股市场，大致是这样的：

牛市2006-2007，2009，2014至今；熊市2008、2010、2011年，其中2008和2011年是单边下行的熊市

平衡市属于震荡行情的平衡市的就只有2012-2013两年

从主要的指数表现来看，2012年，上证综指、深证成指和沪深300分别上涨了3.17%、2.22%和7.55%；2013年，三者分别下跌了6.75%、10.91%和7.65%。

2012年和2013年最大的区别在于创业板，其中2012年创业板微跌了2.14%，而2013年受益于国家经济转型战略的实施，创业板大涨了82.73%。因此，两者分别代表了不同类型的震荡市，可以对照比较。

2012-2013年主要指数表现回顾（2012年初指数标准化为1）

2012股市的走势呈现“N”字形，市场在一季度因流动性的改善和经济企稳的预期而走高，之后在二、三季度因为经济不及预期而下跌，最后在年底因为经济企稳而回升。2013股市的大体走势是“V” 字形，市场的行情是在经济复苏和改革加速两大预期驱动下演绎的。由于全年经济整体低位平稳运行，因此主板市场总体平淡。但新一届政府强化了经济转型的预期，而年底举办的十八届三中全会也大大提振了市场信心。受此影响，创业板表现强劲，成为全年最大的投资机会。

行业表现上来看，2012年全年的行业轮动是“周期-消费-周期”，即在市场上涨的时候周期股表现相对较好，在市场下跌的时候消费股相对抗跌。总体来说，在传统的经济增长方式下，由于住宅价格从2012年开始见底回升，全年表现最好的依然是金融和地产。

而在2013年，受益于经济转型的新兴产业开始兴起，传媒、信息服务表现最为突出，其次是消费股也有相对稳健的收益，而周期股则全面下滑。

75%以上基金赚钱

虽然2012和2013年市场表现相对平衡，指数空间不大，但这两年偏股型基金总体表现还是很不错的：

2012年79.49%的偏股型基金收益为正；

2013年75.72%的偏股型基金收益为正。2012年主动管理类偏股型基金平均上涨5.08%，指数型基金平均上涨6.06%；

2013年主动管理类偏股型基金平均上涨15.92%，指数型基金则平均下跌0.07%。

值得注意的是，偏股型基金之间的分化也很严重。

2012年，表现最好的行业(房地产，32.73%)与最差的行业(信息技术，-15.12%)相差接近50个百分点。重仓金融、地产的基金普遍收益较佳。其中，表现最好的前5位偏股型基金平均涨幅28.51%；而排名第一的偏股型基金上涨31.70%，从该基金四个季报中公布的行业配置来看，金融及地产行业的平均占比达23.85%。此外，依靠挖掘成长股或者重仓消费股的基金表现也相对较好，部分基金收益超过20%。

2013年，行业之间表现分化加剧。表现最好的信息服务涨幅接近80%，而下跌幅度最大的采掘跌幅在30%左右。因为表现最好的行业与表现最差的行业收益差距超过100个百分点，因此，行业配置主导了基金业绩。其中，在新兴产业上重仓的基金，大都获得了超过50%的收益。收益最高的前5位偏股型基金平均涨幅76.46%，其共同特点都是重仓了TMT和医药生物等高成长行业。而在周期股上重仓的基金普遍表现不佳，大部分收益为负。

最后，作为对比，我们把时间拉长，回顾2006年至今偏股型基金的表现。

首先是作为牛市的2006-2007和2009年，偏股型基金的表现自然优异。而在市场单边下跌的2008和2011年，所有的偏股型基金收益都为负。

此外，2010年股票市场虽然为熊市，上证综指下跌了14.31%。但是，由于指数总体上表现为“V”型，因此仍然存在很多的投资机会。根据我们的统计，所有的偏股型基金平均上涨2.89%，而收益前5的基金平均涨幅接近30%。此外，仍然有64.07%的基金录得了正收益。

10年股市数据，两点结论

其一，除开单边下跌的熊市，市场总有投资机会。

回顾过去10年的偏股型基金表现，可以看出，除非是单边下跌的熊市(以2008和2011年为代表)，否则市场总会有不错的投资机会。

其中，牛市(以2006-2007和2009年为代表)机会最大，其次是震荡行情的平衡市(以2012-2013年为代表)。

但即使是非单边下跌的熊市，也即是2010年，仍然有64.07%的偏股基金取得了正收益。这一年，上证综指下跌了14.31%。但所有的偏股型基金平均上涨2.89%，而收益前5的基金平均涨幅接近30%。

也就是说，在过去10年，仅仅只有两年是不适合投资基金的。即使是在震荡市中，投资基金往往有不错的收益，赚钱也是大概率事件。

其二：契合市场偏好的基金更赚钱。

2012年，宏观经济依然靠房地产来拉动，因此表现最好的行业属于传统的金融和地产，而重仓这两个行业的基金表现最优。

2013年，经济转型预期升温，重仓新兴行业的基金表现最优。另外，在市场下跌的时候，类似医药、消费这类防御性的行业往往相对抗跌。而这两年中表现最差的股票都属于传统的周期股，主要原因是宏观经济的疲软。

因此，平衡市中的基本配置方向，应该是契合市场主线的行业和主题机会，再加上部分防御类的行业，整体上可以做到攻守兼备。

“最后总结一下，我们的观点：

从长期来看，居民资产配置的再平衡(从房地产市场转向金融市场)和无风险利率的下降，使得偏股型基金依旧具备战略性超配的吸引力。

近期A股上蹿下跳，预计市场未来将继续处于震荡格局之中，A股的历史证明，这种行情下，偏股型基金赚钱还是大概率事件。投资者不必过于担心。