编前语：2015年过半，跌宕起伏的行情中，让投资人领略了分级基金的妖魅，痛并快乐是最直接的感受。本期就大家关心问题进行问答，其中热门词汇上折和下折都是分级基金的不定期折算。一句话简言之，下折频繁来临，意味着熊市；上折出现，则代表牛市来了。详细列举以下问题解答，供投资人参考。

基民问答：上折是什么意思？

金融界基金：基金上折只针对分级基金。上折的触发条件一般是母基金的单位净值。每种基金份额的净值超过1的部分都折算为母基金的份额。同时A份额和B份额新增的份额都为场内份额，这样做也是为了方便投资者后期拆分。折算前后投资者的资产总值不变。

在牛市中，当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，其资产规模与A份额资产规模的比值会越来越大，杠杆会越来越小，直至无限逼近1，甚至忽略不计。这明显会丧失B份额的魅力，通过折算，将各份额净值重新归一，相对于一只新上市的分级基金，杠杆被重新加载。 >> 分级基金续演极端行情 申万菱信军工B临近上折

基民问答：上折有什么意义？

金融界基金：上折机制是为了保护分级基金B份额的高杠杆性。具体说明如下：

1、基金的上折机制是为了保护分级基金B份额的高杠杆性，因为分级基金刚设立时，A份额和B份额单位净值及规模都是一样的，B份额初始杠杆为2倍，标的指数涨跌1%，B份额净值将相应涨跌2%。 但随着股市的上涨，B份额净值的大幅增长，其净值杠杆（AB份额净值之和除以B份额净值）快速下降，当其母基金净值涨幅达到50%时，B份额的净值杠杆便下降到1.5倍，意味着B份额的杠杆效应越来越弱。为了使B份额重新实现高杠杆，分级基金便设置了上折机制。

2、上折之后分级基金B类在市场上的吸引力会增大，各类份额净值归1，杠杆恢复到初始的杠杆力度。蛋糕理财认为，投资者能获得A的约定收益率水平，也能间接获得B端的杠杆收益，这是牛市中提高产品吸引力的重要方式。

3、能够为B份额提供了一种享受牛市收益并退出的渠道。上折的阈值一般是母基金达到1.5元或2元时触发，按照份额配比1：1测算的话，B端的净值将达到2元或3元，这是一种非常丰厚的利润。但是由于流动性等原因，赎回渠道不畅通。

小编说明：基金上折提供了一种新的退出方式，使得投资者的基金收益绝大部分能够得以实现。

基民问答：上折是怎么计算的？

金融界基金：当基金份额上折发生时，改变了什么？根据主流分级基金的上折方案，A份额一般不参与折算，对A份额的净值份数没有影响。对于原B份额持有人来说，原来持有的B份额净值规模往往有一半被折算成净值杠杆为1倍的母基金份额，另一半是拥有2倍初始杠杆的新的B份额，相比折算前，B份额投资者实际的净值杠杆并没有发生变化，仍然是1.5倍。

基民问答：上折对投资人到底有啥影响？

金融界基金：基金的上折看上去似乎只是个数字游戏？其实没什么影响？其实不然。

首先，折算前B份额往往有一定的溢价，折算后的基础份额没有溢价，假设B份额溢价低于折算前的2倍，B份额投资者在折算中是遭受了损失的，即B份额投资者遭遇市值缩水。

如果折算后B份额的杠杆达到2倍，由于分级基金B份额杠杆越高，其溢价率会升高，然后经过了配对转换机制，B份额溢价升高意味着A份额折价率扩大，打压A份额价格，A份额将遭遇市值损失。因此，上折的发生无论是对A份额投资者，还是B份额投资者都会造成不同程度损失。

总结来说，无论是下折还是上折，都意味着分级基金的B份额有着非常大幅度的波动，一般来说，下折意味着其净值较初始状态缩水75%，而上折则意味着其净值翻两番。因此，没有母基金一段长时间和大幅度的下跌和上涨，分级基金是不可能触发不定期折算的。

风险提示：分级基金上折机制最重要的作用是通过折算来恢复B份额的高杠杆作用，因此上折实施后，分级基金B份额将恢复到2倍的初始杠杆，净值和价格波动将显著增大，投资者要格外注意风险控制。若是遇到折算期间市场大幅下跌，那么一切分析都只是徒劳。“上折”是基于市场平静或牛市前提上，才可以决定是应该被折算，还是应该卖出。

分级基金续演极端行情 申万菱信军工B临近上折

操盘必读：折溢价套利转换 分级基金A短期承压

“冬奥会”风已吹来 体育分级基金整装待发