招商基金独具匠心 发力打造分级基金投资生态圈

导语：牛市成就了分级基金，选股票不如配指数，配指数不如选分级。正是在这样的背景下，分级基金市场的热度持续提升，规模井喷，目前分级基金合计数千亿的规模已经占到了指数类基金中头把交椅的位置。最新数据显示，分级基金保守估计规模已经超过3000亿元，较2014年年底规模增长60%以上。分级基金还能不能买？哪些可以买？未来市场走势又如何？金融界网站邀请行业专家为您答疑解惑。

金融界基金：大家好，欢迎收看《基金直通车》，把握市场热点，追寻基金投资背后的逻辑。我是主持人张嫒。今天我们栏目组非常荣幸地邀请了两位非常专业级的嘉宾。第一位，坐在我旁边的是招商基金总经理助理兼全球量化投资部总监吴武泽先生，吴总您好。另一位是招商基金全球量化投资部副总监以及基金经理王平先生，王总您好。

那么在节目的开始，我为大家隆重地介绍一下二位。吴武泽先生，经济学博士，现任招商基金总经理助理、全球量化投资部总监，具有12年的证券从业经历，擅长领域涉及了数量分析、基金产品研究、系统开发等方面，拥有CFA等国际认证的认可证书。

王平先生，管理学硕士，FRM（金融风险管理师）。管理多只指数基金，业绩表现突出。2006年加入招商基金管理有限公司，历任投资风险管理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理、副总监。主要负责公司投资风险管理、金融工程研究等工作。管理的基金包括：招商央视财经50指数基金、招商深证100指数（爱基,净值,资讯）基金、招商上证消费80ETF及联接基金、招商深证TMT50ETF（爱基,净值,资讯）及联接基金、招商中证大宗商品股票指数分级基金、招商中证银行指数分级基金、招商中证煤炭等权指数分级（爱基,净值,资讯）基金、招商中证白酒指数分级（爱基,净值,资讯）基金和招商国证生物医药指数分级（爱基,净值,资讯）基金的基金经理。再次非常欢迎二位光临我们的演播室。

首先请吴总简单地介绍一下咱们招商基金全球量化投资部的业务内容？

招商基金量化产品布局独具匠心

吴武泽：我们这个部门已成立三年，现在覆盖了三块业务，主要包括：第一块是工具型产品，包括指数基金、ETF和分级基金；第二块是跨境平台类业务，我们做了很多跨境的QDII通道业务，主要以跨境套利为主，提供追求绝对收益的产品；第三块是主动量化产品，包括绝对收益以及未来我们会布局一些主动量化的公募产品。

截至目前，招商基金量化团队一共管理着12只公募量化产品，其跟踪标的覆盖面广、行业属性突出，这也显示出招商基金在指数领域布局的匠心之处。既有招商深证100、招商沪深300高贝塔等宽基指数，又布局了大宗商品、煤炭、银行、券商、白酒、生物药等分级基金，从资源、金融和消费三方面覆盖了产业链上中下游。

另外，我们招商量化产品的布局，始终以投资者长期收益为导向，每一步都努力选出最具有的行业代表性且最有投资价值的指数。这样能确保招商基金旗下指数产品细分程度更高，更有利于投资者资产配置，也有效避免投资范围相互重叠导致同质化。在未来，招商基金依然会致力于为投资者提供最佳的投资工具和标的，为投资者在A 股市场获得满意的投资收益。

分级基金为啥能这么火？

金融界基金：我们都看到在这波牛市中，分级基金赚钱效应非常明显，最主要的原因是什么？请王总来谈一下。

王平：主要原因有以下几个方面，首先本轮牛市结构化特征比较明显，且行业轮动、热点板块轮动较为明显。在轮动过程中，每个行业上涨的时间段不一样，就是每一个行业的分级基金都有自己表现的一个时间段，因此这很利于投资者去做一些波段操作；其次，分级基金带有杠杆，分级基金B类份额净值等于母基金（指数基金本身）净值涨幅乘以它的杠杆倍数，而它的收益回报应该说是指数本身涨幅的倍数，基于此，该类品种受到了投资者的追捧。

从产品投资角度来说，我们看好哪个行业，那么就可以选择以此行业为标的指数分级基金B类份额，一般来说是可以取得一个非常好的收益的且可较大概率跑赢行业内个股。譬如说招商中证商品B（爱基,净值,资讯）（150097），截止6月16日，今年涨幅超140%，在同类行业属性股票中，回报率可以排到前十。

因此，选择行业分级基金B类份额，你还可以降低选股的风险，同时你所获得收益在市场里也会处在一个比较高的水平。

金融界基金：目前行情下，哪个板块您比较看好？

王平：目前来看，可能像白酒这样的板块可能会相对强一些。

打造分级基金投资生态圈

联手金融界推出“全国首届分级基金男神女神争霸赛”

金融界基金：从招商基金的角度来讲，参与举办“全国首届分级基金男神女神争霸赛”的出发点是什么？

吴武泽：很多投资者买了分级基金获得了很多的收益，但我们发现，不管是证券从业人员，还是一般普通客户对分级基金的了解程度都不够，而且投资分级基金过程中也犯了一些错误。我们希望通过举办这个比赛，让更多的投资者参与到这个比赛里面，而我们提供相应的服务（比如线上、线下的培训交流），让更多的投资者在操作上更专业，少犯错误。

金融界基金：详细介绍一下，您说的服务都有哪些内容？

吴武泽：我们会组织多场线上和线下（地点会选北京、上海、深圳、武汉、广州等城市）的互动沙龙，线上已建立了很多比赛的微信群及qq号（439181009；458380025；459263340；459268478；459252447；459327691；463514801；463584801；463590625），投资者只要加入了这些群，我们会把一些行业最新的资讯、行业里最优秀的研究员观点推送给大家，让大家在选择分级基金标的的时候更有把握，更有针对性。

金融界基金：是通过比赛，让大家更加地深入了解分级基金。

吴武泽：对。我们想通过这个比赛，搞一场全民的分级基金的热身运动，让大家经过一年或者半年的这么一个比赛，互相交流和切磋，让很多人都走上一个专业的分级基金的投资道路。

金融界基金：这个比赛非常得有意义，那么目前进展如何呢？

吴武泽：进展非常火爆，报名的人很多，我们建立了很多的微信群都是爆满，当然我们欢迎和金融界包括所有参加这个活动的投资者跟周围的朋友都去讲一讲，大家一起分享，共同加入到这个比赛活动中来。因为比赛活动参加的门槛很低，然后你自己只要对这个感兴趣，报个名就可以和我们一起分享这些资讯，纳入我们群里面这些活动中来，这样的话你可以通过专业人士和同行的交流，让自己对分级基金的了解更加专业，更加有把握。

金融界基金：后续这个活动的规划还会有哪些？

王平：接入券商，我们现在目前接入了大概20家券商，后续会安排更多的券商接入，让投资者更大程度方便的参与。

吴武泽：我们可能还会和研究员、优秀比赛选手在全国举行巡回路演。每到一个城市，让更多的分级基金的爱好者聚在一起，然后大家进行交流。

金融界基金：我觉得咱们这个想法非常得好，那么目前咱们的量化部门未来希望为投资者构建一个怎样的生态圈呢？

吴武泽：是这样子的，这个问题你问得非常好，就是说因为我们本身做量化的，我们发现我们有这么一个意识，就是说在市场上有做套利的人，也有做投机的人，其实投机是挣投机的钱，套利是挣套利的钱，各自都会有自己的专业领域。我们希望营造一个良好的分级基金的投资环境，做套利的人挣套利的钱，做投机挣投机的人的钱，大家各得其所。在商品期货领域这也非常明显，因为在市场震荡向上的过程中间，做投机的人比如说我做多，那我就获得收益，然后做套利的人，是那些生产商，我有现货，我就点位高了之后，我可以在期货市场做空，然后把我的现货给锁住，那么这样大家都各得其所。

实际上在分级市场这个领域里面也有，因为套利的人是挣套利的一点小小的收益，投机的人如果把行业看准了，那个节拍就是热点把握得很好，他一样可以获得收益，所以我们希望提供这个行业最高端的、最专业的资讯，然后就是提供给客户，让客户对市场有迅速的一个反应，更好地捕捉市场的热点，更好地把握市场提供的机会。所以我们希望营造的是一个良好的分级基金的投资环境，让参与的各方都各得其所，各有收益，而这个收益来源于什么？来源于整个国家宏观经济政策的改善，来自于整个市场的主流，大家共同分享这个市场走好的这么一个蛋糕。

分级基金热点都有哪些：重点关注银行B、白酒B

金融界基金：目前分级基金热点都有哪些，请王总跟我们介绍一下。

王平：前段时间中小板块有一个比较大的涨幅，那么最近这一个月，我们观察到市场的风格略微有些切换，切换到了一些估值偏低或者是涨幅较小的一些行业的板块。譬如说刚刚提到的银行、白酒。那么银行和白酒的话，实际上我们预计白酒的基本面基本上已经见底了，那么银行从基本面来看，我们预计可能到三季度也能见底。因此来说，这两个板块的估值来看，应该是市场上估值的洼地了，而且涨幅也比较小，因此我们觉得就是说后面投资者可以重点关注一个是我们的银行B端（150250），一个是白酒B（150270）。

除了这两个板块以外，还有一个就是煤炭。那么煤炭这个板块的话，应该来说煤炭现在的估值我们是没法看，因为基本上都是亏损的，这个行业已经连续3年亏损了，应该来说基本面处在一个非常差的一个状态。我们觉得如果说一些做逆向投资的人，就是有逆向投资思维的一些客户，其实可以考虑，也可以配置一些煤炭B（150252），而且煤炭上个星期应该来说涨幅也是这6月份以来涨幅不错的。后面的话，我们对于银行B端还有白酒B以及煤炭B我们相对来说可能更加契合当前市场的一个热点。

金融界基金：那现在是不是可以说股票火，然后这个分级基金也跟着火呢？

王平：那肯定的。因为譬如说我们白酒B就是跟踪的是中证白酒指数，那我们中证白酒指数跟踪的几个主要的标的就是贵州茅台(600519,咨询)、五粮液(000858,咨询)、泸州老窖(000568,咨询)，还有山西汾酒(600809,咨询)、洋河，就几个大的基本上占了我们指数的70%以上。因此来说，我这个白酒B实际上跟前面我提到的这5只股票的走势应该是高度相关的，只不过我们加了杠杆，就是我们的初只杠杆是两倍，这样子的话，你像假如今天中证白酒指数能涨5%的话，那我们分级B的竞争应该涨10%，靠近10%吧，因为我们现在的净值，母基金的净值还是在一块零五、一块零六左右，那今天如果从一块零五涨到一块一的话，那我们这个B端就要从一块一涨到将近一块二，它的净值。当然交易价格就是它的市场交易额，基本上应该还是我觉得高相关性的一个涨幅。

金融界基金：国企改主题分级基金，招商基金产品方面将会如何布局？

王平：我们会进一步优化相应的标的指数，推出跟国企改革相关的分级基金出来，产品还在设计阶段。

买卖分级基金有哪些要点需要注意

金融界基金：普通投资者在投资分级基金时应注意哪些要点？

王平：投资分级基金，注意以下几个方面：

第一，从基本面来看，行业是不是处在上升通道；

第二，从技术面来看，是不是有一个非常好的状态，譬如说像白酒，地产，从技术面来看是向上突破的概率较高；

第三，分级基金整体溢价水平，如果整体溢价过高的话，那我们就跟踪母基金的份额的申赎情况。通过监测数据发现，若每日新增数量太大的话，当天B级或者A级的抛压都比较大，短期可能会就是你的入场点。

总而言之，需要了解所选分级基金的基本面和技术面，然后观察套利盘规模大小来决定你决定买入分级基金的时点。

吴武泽：我再补充两点，一个是分级基金里面有A级也有B级，A级似于一个浮息债，B级是杠杆型的基金，在这种情况下的话，当A级和B级的二级市场交易价格相对于母基金出现大幅溢价的时候，我们建议投资者不要在二级市场去追捧B级，可以选择申购母基金后拆分成A级和B级，，把A级卖掉，一样也可以拥有B，这样可以省去支付因溢价而多出来的费用。

还有一点，就是当B级快上折的时候，我们建议他应该可以考虑把手中的A给卖掉，因为上折完之后，B级的杠杆由较低的杠杆到一个更高的杠杆的时候，这个时候A级会有一定的抛压。其实我们也想通过我们这个比赛，然后组织各种交流活动，组织我们这个行业的专业的人，给我们参加比赛的这些交易选手做培训，让大家减少一些在分级基金的失误，让大家减少对分级基金认识的误区，更好地提升在分级基金里头的交易水准。

金融界基金：好，感谢两位嘉宾的详解解答，我们今天的节目就到这里，感谢大家收看。

嘉宾介绍：招商基金总经理助理兼全球量化投资部总监吴武泽、招商基金全球量化投资部副总监以及基金经理王平

吴（总）武泽，经济学博士，现任招商基金总经理助理，量化投资部总监，具有12年证券从业经历。擅长领域涉及数量分析、基金产品研究、系统开发等方面，拥有CFA等国际认可的从业证书。

王平，管理学硕士，FRM（金融风险管理师）。管理多只指数基金，业绩表现突出。2006年加入招商基金管理有限公司，历任投资风险管理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理、副总监。主要负责公司投资风险管理、金融工程研究等工作。管理的基金：招商央视财经50指数基金经理、招商深证100指数基金、招商上证消费80ETF及联接基金、招商深证TMT50ETF及联接基金、招商中证大宗商品股票指数分级基金的基金经理。