黄金在2011年仍然存在投资机会，但上涨幅度不像很多分析师所预言的那样，可以到1550甚至1800美元。恰恰相反，2011年黄金的投资机会是跌出来的。因此建议，2011年应该坚持逢低吸纳，高抛低吸，而不是像2010年那样稍微下跌一点点就立即追进去。

　　2011年为何开盘不利

　　就在全球投资者，尤其是中国投资者在2010年末仍然疯狂地追逐黄金上涨，恐怕买不着之时，国际市场的黄金价格却于2011年开局暴跌了40美元左右，创下2010年7月以来下跌幅度最大记录。就是这一跌，使很多黄金投资者非常迷茫：不是说黄金至少要涨到1500美金嘛，不是说无论全球经济是好是坏都无法阻止黄金的稳步上涨嘛，怎么2011年开年却大幅度下跌了呢？

　　分析黄金为什么暴跌，首先要分析黄金为什么会长期顽强的上涨。黄金从2008年10月开始两年中上涨700多点，翻了一倍多。期间最大的炒作理由就是：黄金是准货币，黄金是全球货币危机后的唯一“幸存者”。黄金为什么在两年多的时间内能够顽强上涨，每一次回调的幅度都很小，以致很多人都相信，黄金未来不久一定会突破1500，然后是1800，其最大原因就是：当全球金融危机和欧债危机相继爆发之后，现有的世界货币体系必将崩溃、欧元不会存在、美元将暴跌甚至人民币也不可靠等等预言已经把越来越多的老百姓裹挟进黄金市场。问一问中国的老百姓，有几个没有在这几年买入黄金避险就明白了。

　　除了避险，黄金还有“很靠谱”的保值功能。2010年，新兴市场经济国家的通胀率大约在6%左右，而黄金则上涨了400元，震荡幅度超过40%。对比之下，谁都相信黄金是对抗通货膨胀的首选。于是黄金现货和期货成为惧怕通货膨胀加剧的普通老百姓的财富载体。

　　很多人不明白，黄金是唯一的“避险货币”嘛，非也，最大的避险货币恰恰是黄金的对手货币美元，只要美元的霸主地位存在，黄金就不可能成为老大。更多人不知道，美国不仅是全球最大的黄金储备国，也是全球绝大多数国家黄金储备的“金库”所在地——很多国家都把黄金存在美联储的金库里。美国的优势在于，它可以根据这些国家金库的变化判断出哪个国家准备增加黄金储备，哪个国家会选择卖出。这说明，美国等于是股票市场的监管者，同时又是大庄家，能够看到所有人的“牌”，可以从容决定什么时机逢高卖出，或者逢低买进。

　　2011年初，黄金为什么暴跌呢，我的猜想之一就是，美国政府在偷偷地卖黄金。根据很简单，美国政府现在很缺钱。

　　2010年全球的最大风险是欧债危机，而2011年全球市场的最大风险则可能是美国的地方债危机。目前美国有高达3万亿美金的地方债市场，同时美国政府的净债务总额也已经突破13.5万亿。很多经济学家预言，美国的地方政府至少有一半已经入不敷出，美国的中央政府有可能被调低信用评级。同时，美国政府的借款“额度”已经接近上限，上周盖特纳在给国会的“最后通牒”中强调，美国政府借款额度将在3月底达到上限，届时就不能再维持借新还旧的还款模式了。虽然美国国会有可能在3月前通过新的国债规模控制上限，但其前提条件必然包括美国各级政府要开源节流，怎么开源，卖出一部分黄金储备想必是无奈之举。

　　等待调整出来的机会

　　黄金虽然不是货币，但具有对抗通胀的作用，这一点应该肯定。但不能认为有通胀，黄金就必然疯狂上涨。一道简单的数学题是：2011年全球通胀能超过5%吗，新兴市场经济国家的通胀率能再次挑战2010年吗？在抗通胀的过程中唯有黄金能够保值嘛？有什么商品或投资品比黄金更具保值功能呢？

　　这些问题的答案是：2011年通胀肯定会上升，但对抗通胀的措施也会更加严厉，其中就包括中国连续升息，美联储也可能会在下半年开始退出超宽松货币政策。可以预计，今年中国的物价包括房价都不会大幅度上涨，虽然全球资源品市场肯定上涨，比如储备大宗商品就比储备货币靠谱。但资源品也未必能够一路上涨，尤其是在美元走强的背景下。我们看到，2011年初的全球原油市场就一直在“打摆子”，在90美元大关上下战战兢兢。原油上不了100美元大关，凭什么说大宗商品能够再度暴涨，凭什么说黄金能上1500美元呢？

　　2011年全球投资品市场如何运行？什么投资品会比黄金涨得快？虽然有欧债危机，未来还可能有比欧债危机严重很多的美国地方债危机，但在2011年初，市场反映出的却是美国经济在加快复苏，欧洲的经济数据也不错。尤其是中国经济，在十二五规划的第一年肯定存在着很多新机会。经济向好，哪怕是短期向好，危机的隐患也会被掩盖。因此，黄金大涨的动力不可与2010年相比。全球经济向好，股市会涨，其对抗通胀的功能会明显地超过黄金，尤其是中国股市，现在还在2800点晃悠，一旦中国股市向上趋势确立，很多潜在的黄金投资者会转向股市，黄金还要下跌。

　　美元与黄金是跷跷板的两端，股市与黄金也是跷跷板的两端。2011年美元指数上涨10%不是没有希望，全球股市尤其是中国股市上涨10%则是大有希望，而黄金再度上涨10%的概率则很小，很难。投资者如何选择，不言自明。由于黄金价格涨幅有限，因此黄金市场的庄家只有一种选择：先将金价打下来——2011年黄金的投资机会一定是跌出来的，黄金的未来趋势也不是一个劲上涨，而是在大幅度震荡中缓慢上行。在2011年第一个月我们很可能会看到，美元在涨，股市在涨，甚至大宗商品也在小涨，只有黄金在下跌。2011年的美元是大震荡市，股市也差不多如此，黄金的操作原则自然也是高抛低吸。1月份，我们要耐心等待美元上涨，或者看着股市上涨，它们差不多阶段性见顶之后，黄金才可能调整到位，重新获得上涨动力。

　　中国农业银行大客户部高级专员：何志成