编者按:2011年是“十二五”规划的开局之年,是中国经济结构调整的关键之年。在全球经济复杂多变,国内宏观调控形势严峻的背景下,2011年要想获得更高的投资收益,或许不能仅仅局限于股市和楼市之中。为此,我们将目前参与程度较高的几大类投资领域进行了梳理,希望能对您的投资有一定的参考。

　　黄金

　　2010年最后一个交易日,国际金价再度强势上扬,最终完美收官,全年录得29.6%的涨幅,这也是黄金连续第10年上涨。10年来,国际现货金价从272.05美元一路升至1421.55美元,升幅422.53%。其中,2010年的涨幅仅次于2007年的30.87%,排在10年来的第二位。如果以绝对金额来看,2010年则高居榜首,呈现加速上涨势头。

　　尽管如此,近年来黄金市场的空头始终大有人在。归纳起来,其看空的观点主要有如下几个:从历史上看,黄金无法跑赢通胀;黄金无用论;黄金累计涨幅太大,随时见顶回落。反过来,对“金甲虫”——黄金的忠实投资者来说,他们相信这种古老的贵金属是唯一具有永恒价值的“终极货币”,他们持续买入黄金并坚定持有。由此可见,在黄金投资这一问题上,多空观点可以说是截然对立,也是各有缺陷的。前者用长期收益率的不足来否定某一阶段的投资机会,并无视黄金牛市的到来;而后者又将黄金过于神化。

　　对于已持续了10年的黄金牛市,能否在第11年里续写辉煌呢？回答这一问题的关键在于,本轮黄金牛市的基础,如通胀预期、流动性泛滥、美元贬值等因素是否会在2011年发生根本改变。就目前来看,美国增长前景并不明朗,量化宽松的货币政策尚无明确的退出时间表,而地缘政治形势也较2010年更为复杂,这些都成为令金价保持坚挺的重要支撑因素。此外,从投资趋势上来说,黄金10年来的加速上涨也意味着,在即将到来的第11年中仍有较大概率将牛市进行到底。

　　需要强调的是,日益高涨的投资需求正在成为黄金牛市一个重要推手。世界黄金协会报告显示,2010年第三季度,中国各方面的黄金需求表现强劲,其中金条投资需求创下了单季度最高纪录,达到45.1公吨,价值人民币大约120亿元,与前年同期相比增长64%。2009～2010年度,黄金的主要储备国“惜售”现象十分明显,法国、荷兰等往日售金国家一年内没有再卖出黄金,而发展中国家仍在继续买入黄金。

　　对于一个越来越受关注,但实际参与比例依然有限的品种,我们有理由相信其在新的一年里仍会有上佳表现。目前黄金的投资渠道也十分丰富,如实物黄金、纸黄金、可提货账户金、黄金T+D延期交易、黄金期货、挂钩黄金类理财产品等,适合不同风险承受能力的投资者。

　　大宗商品

　　2010年商品市场风光无限,棉花、铜相继创出历史新高。在全球经济仍面临较大不确定性的情况下,大宗商品价格的持续坚挺令人深思。一方面是全球货币泛滥的必然反映,另一方面也不乏供求关系的支撑。有观点认为,目前世界玉米库存处于37年以来的最低水平,并由于持续干旱,将使得2011年春小麦产量受到很大影响。受其影响,国际市场小麦价格自去年6月以来已经上涨了70%,玉米、稻谷、大豆等其他农产品价格也涨价不少。

　　2011年上半年,推动商品价格上涨的两大因素预计难以发生根本转变,这也意味着,大宗商品的涨势将进一步延续。下半年,如果全球经济普遍复苏,则欧美国家利率上调的概率也将显著增大,从而对大宗商品价格造成不利影响。2010年底,铜脱颖而出,成为大宗商品的一面旗帜。有预测显示,2011年将是近阶段全球精炼铜供给最为紧缺的一年,这种强劲的基本面将会有力支持铜价的高位运转。

　　相对股市、债券甚至黄金来说,大宗商品的投资渠道都较为狭窄,投资门槛更高。对大多数人来说,无法进行现货投资,只能参与期货市场,因此投资的风险具有很大的不确定性。

　　债券

　　债券投资基本上被视为低风险、低收益的代名词,从而成为一些风险偏好较低投资者的首选。其收益水平一般较为稳定,受利率变化的影响较大。近几年来,债券与股市的走势还体现出较强的负相关性——在股市不好的年份,债券往往受到追捧。

　　从去年第四季度开始,货币政策开始逐步趋紧,利率也两次上调。可以预期的是,管理通胀预期仍将是2011年宏观政策的主要目标之一。在此背景下,2011年债券市场或将难以出现超预期的收益率水平。如上海证券就认为,2011年债市需要在探寻通胀预期和政策风险的过程中反复寻找自身定位,因而存在波段操作机会。而申银万国证券则认为,2011年债券市场走势将和2010年类似:一季度是配置时期,二季度是收益率下降期,三季度是由多向空过渡期,四季度面临一定的风险。估计10年国债波动区间为3.4%～4%,中枢为3.6%。收益率高点在一季度兑现,低点可能在二三季度兑现,四季度10年国债收益率回升,但低于一季度水平。

　　整体来看,在各大具有潜力的投资类别中,债券的预期收益率基本属于垫底的位置,其跑赢通胀的概率也不大,基本可以视为银行存款的替代品。

　　房地产

　　在过去的10年中,房地产对于中国的经济增长贡献卓著。在消费、投资和出口贸易这三大经济增长的动力中,投资和出口构成了中国增长的核心,其中房地产是投资中的重要力量。10年来,全国大多数地区房价涨幅超过10倍,房价的飙升让老百姓普遍感受到买房难,也使“炒房”渐趋成为一个大众化的投资手段。

　　新年伊始,一些地方陆续发布的房地产数据显示,在“史上最严”调控政策下,2010年的楼市可谓相当惨淡,其主要表现为成交量的大幅下滑。以深圳为例,2010年全市新房共成交面积约320.97万平方米,共成交36729套,成交均价20205元/平方米。以上三项数据与2009年相比,成交面积及成交量减幅均超一半,成交均价则上涨近500元/平方米。新房成交量创出了近10年来的新低。

　　目前,对于房地产是否仍然值得投资有两种观点:一种观点认为,目前楼市销售量严重下滑的主要原因是需求被压抑,一旦政策放松,房价有可能出现报复性反弹;另一种观点认为,目前楼市泡沫严重,正处于破灭的边缘。我们认为,上述两种观点都值得商榷,且在2011年实现的概率不大,延续整理或将是2011年楼市的主要方向。

　　2010年底,住建部部长姜伟新再次表示,2011年将打击投机投资性购房,并继续坚持房地产调控不放松。在此前,中国总理温家宝就表示,中央完全有能力控制物价的总水平,并有信心让房价回到合理价位。重点是加大保障性住房的建设,并抑制投机。将利用信贷杠杆,并加强对土地的管理,土地要首先保障保障性用房,对于投机的土地使用要严加管理。在2010年岁末,政府多次的公开表态,都在传递着一个信号,那就是2011年政府将加大力度进一步稳定房价。房地产大佬任志强也在其博客上撰文指出,2011年的房产政策仍会从紧,因为事实表明,当前中国的经济形势已经并不依赖于房地产的增长与否。

　　10年来房价的持续走高,使得我们对房地产投资热情高涨。站在一个新十年的起点,我们或许应该以更平常、更理性的心态来看待房价和房地产投资,这个新十年的主题或许是告别暴利,回归常态。