COMEX黄金期货主力合约在今年7月27日下探至最低1156.9美元/盎司后，在随后的两个多月时间内势不可当连创新高，10月7日达到1364.5美元/盎司的历史最高价。两个多月的时间里，金价最大涨幅超过200美元，这样的行情是少有的。

　　支撑金价上涨的因素包括：欧洲主权债务危机依然余波未了；以铜锡为代表的基本金属价格和农产品价格高烧不下，带动全球通胀预期高涨；对美国11月初推出新一轮量化宽松政策的预期高涨，英国和日本也有跟进迹象，造成纸币普遍不被信任的局面；印度等黄金消费大国正值消费高峰；欧洲国家央行基本停止对外出售黄金。

　　但由于自6月份以来，美元的累计跌幅超过12%，并已接近上升趋势线，美元指数在75-78点之间构筑中线底部的概率正在增大。同时，美元的下跌意味着非美货币承受着巨大的升值压力。在此情况下，日本政府于9月15日开始率先干预汇市，阻止日元升值，以挽救严重依赖出口且复苏乏力的日本经济。东亚和拉美其他多个国家和地区也采取了干预本币升值的行动，或者做出干预准备。尽管这种干预没有得到美欧的支持，但众多国家干预的合力短期内应能阻止美元过快贬值的势头。

　　其他压制金价的因素包括：农产品价格已显露出调整迹象，可能带动基本金属价格回落，进而为通胀预期降温；爱尔兰和葡萄牙引燃的欧债危机第二波影响有限，可能不如前期希腊危机般严重；美国新一轮量化宽松在时间和规模上很可能都远逊色于2009年3月推出的第一轮量化宽松。

　　因此，10月份，由美国量化宽松政策前景所决定的美元走势将成为影响包括黄金在内的金融市场的关键变量。在避险买盘有所弱化、商品价格酝酿回调的情况下，金价冲高回落，测试前期1250-1265美元一线支撑的可能性正在迅速增大。

　　金价能否延续强势，将取决于未来的通胀预期能否在农产品上延续，或欧元区债务危机演化的推动力所取代。值得注意的是，美国长期国债收益率进一步下降，预示了未来全球通缩以及全球资本正在回流美国的情况。上述情况与CRB指数的连续上涨形成了鲜明对照，将在某个时间点开始出现修正，从而引至全球金融市场的大幅震荡。

　　基于上述分析，我们认为，从长期来看，金价面临很多不确定性，10月初可能继续保持涨势，但随后可能将面临一定程度的调整。（人保资产）