事实证明，一周最黑暗的一天并不一定只有星期一。昨日全球金融市场以近乎崩盘的方式接连开盘。亚洲市场率先大跌，日本股市暴跌9.38%，新加坡股市跌5.74%，印度股市甚至因为跌势过于剧烈暂停交易。下午欧洲市场开盘再度上演跳水竞赛，几乎所有的金融类股票跌幅都在10%以上。在美国和欧洲相继推出救市政策之后，投资者对前途依然信心全无。

　　全球央行似乎都已达成了降息的共识。虽然降息并不能解决信用危机导致的全球性信用紧缩，但是至少可以表现出政府对金融危机的共同态度。在此预期之下，银行间债券市场昨日收益率的跳水也堪比股票市场的跌幅。

　　首先是5年期固定利率农发债的发行。昨日直接击穿周二最激进的预测3.80%，以3.70%的中标利率吸引了7.5倍的投标量。在此带动下，银行间债券市场各期限品种利率大幅下跌。至收盘，1年央票收益率较前一日下跌10个BP至3.80%，3年央票收益率跌22个BP至3.66%。3-7年的国债收益率的跌幅都在15个BP左右，而10年至20年国债的收益率则在一日之内下挫20个BP，08国债13的二级市场收益率已经跌至3.57%左右，溢价已经将近20元。

　　事已至此，接下来收益率曲线还有多大的下跌空间呢？由于此次全球金融危机的程度远超1997年的亚洲金融危机，如果造成的后果也如当年，那么我们是否会回到2005年1年期央票发行利率低于1.50%、十年期企业债利率低于3.50%的时代？接下来，会不会回到2002年7年期国债2.00%发行利率、30年国债2.90%发行利率的时代？如果全球经济全面衰退，实体经济毫无扩张动力，有多少国家会再度经历日本从1999年2月开始的零利率政策？

　　想象的空间有多大，关键看此次危机的深度和广度能够到达一个什么样的程度。只要全球股票市场还在继续跌下去，债券市场的上涨应该还有空间。