最近受油价下跌，美元走强刺激，美股进入进二步退一步的反弹周期。但跌幅巨大的A股似乎不为所动，大有跌跌不休之势。8月18日，南车上市，A股再次遭遇恐慌性打压，两市大盘连创新低，8月19日，两市惯性下挫，继续痛苦寻底，并再创调整新低。其中，上海市场最低达2284点（相比去年高点6124点，已跌去63%），深圳指数最低达7700点（相比去年高点19600点，已跌去61%）。而8月20日上证指数又在传闻刺激下暴涨178点多。人们不禁要问：为何中国资本市场发展会出现疯涨爆跌？我个人认为主要存在以下五大方面制度性硬伤。

　　第一：只能做多，无法做空的市场机制。

　　估计当初管理层也是一片好心，担心如允许作空的话，会伤害中小投资者，殊不知，恰恰因为只能做多赚钱，中小投资者伤得更深！道理很简单，大机构无论资金、技术、信息等方面实力，远甚散户，则传导到市场上的具体表现就是大盘疯狂时，机构狂拉权重股推高股指，散户跟着盲目做多，造成牛市无比繁荣的假象；而当市场转冷时，机构又成打压指数的杀跌主力，恐慌面前，势单力薄的中小投资者，除了丢盔弃甲，割肉保命别无选择。而反观美国股市，因为做空同样能赚钱，多空双方的力量通常是此消彼涨，当某一方长期占据主动时，另一方必然会组织力量进行反击，如此一来，攻防力量的转换能在很大程度上自动熨平股指的不理性剧烈波动。

　　第二：T+1制度。

　　T+1制度看似公平，实则是给大机构进行利益输送。为什么这样说？我们可以设想一下，倘若实行T+0制度，作为中小投资者，实在看到行情不好，大不了当天止损出局，再寻买点。而在T+1制度的限制下，实力强大的机构要想从散户手中骗取廉价筹码只需拼命往下打压，然后在低位接筹；而想让散户高位接货，也只需拉高后采取小买多卖的伎俩，效果相当不错。无数事实证明，头天疯狂涨停，第二天大肆跌停，套住跟风者无数的惨剧时有发生。

　　第三：涨跌停制度。

　　不用多说，这个制度的实施，最主要的目的是防止市场出现过度投机和个股爆涨爆跌，可现实情况呢？2007年7月9日，人造“明星股”ST金泰开始了令人惊讶的42个连续涨停之旅。当然，在这只妖股上，为数不多的先知先觉者吃饱喝足后逃之夭夭，最后只留下更多的人独自垂泪懊悔。由此，也再次证明，A股市场的涨跌停制度，可以说是那些容易获取内幕消息之人的财富孵化箱，但却是中小投资者财富缩水的榨汁机。

　　第四：令人恐怖的大小非问题。

　　据统计，从今年起到2010年，A股市场合计“解禁”规模将有望达到9031.9亿股。其中今年为1181.27亿股，2009年为6637.42亿股，2010年为1213.21亿股。按照目前流通市值计算， 2009年解禁超7万亿，2010年超过8万亿。按目前两市总流通市值5万亿左右的规模比较，相当于明后2年每年将再造1个A股市场！

　　第五：扭曲的新股发行制度。

　　当前实施的新股发行制度，最鲜明的特征是面向机构投资者询价，同时也向机构投资者倾斜发行，并且是以资金量的大小配售新股。自2006年实施以来，扭曲的新股发行制度暴露出的利益输送问题一直受人诟病，社会上呼吁改革的声音也越来越多，究其原因，在于它存在着几个明显缺陷：1、因为利益问题，询价完全流于形式。2、发行过程中过度向机构投资者倾斜。3、配售过程采取“资金为王”原则。以上三点，直接导致大机构将巨资囤积一级市场进行无风险套利，而中小投资者只能在风险极大的二级市场进行拼死搏斗！

　　当然，引起A股市场大幅波动的因素自然还有很多，其中既有外围市场和全球经济波动的联动影响，也有国内经济发展基本面变化和投资者心态不成熟等客观原因，但从根本上说，以上五大制度性缺陷已经成为助推A股市场剧烈波动，经常爆涨爆跌的有力推手！