上证综指自6月中旬以来走出头肩底（或双底）的底部形态，在这个形态构筑过程中，上证综指连续两次冲击3000点这一重要关口未果。伴随着右肩形态的完成，30日均线这一阻力线上周已被突破，上证综指已经形成了第三次冲击3000点大关的态势。令人担忧的是目前市场量能仍然没有明显放大，做多信心的恢复仍然需要不断稳定的市场预期。

　　油价适时跳水对奥运反弹行情来说是个意外惊喜。国际油价上周五继续回落，纽约商品交易所原油期货价格跌至每桶123美元水平，创下7周以来的新低。与本月11日创下的每桶147.27元的盘中历史最高记录相比，纽约市场原油期货价格至今已累计下跌超过24美元，跌幅达16%。不管是否只是阶段性的回落，油价下跌总归是件好事。除了缓解通胀压力以外，油价回落也被视为避免全球经济衰退的重要因素。

　　整体震荡上行可能性较大

　　⊙国海证券

　　奥运盛会召开在即，市场出现了有利于多头的氛围。从政策面看，宏观经济定调已从年初的“双防”转变为“一保一控”，即在货币政策从紧情况下，财政政策有微调空间。现在我国的财政实力依然较强，财政收入增长速度很快，所以有必要强调运用财政资源来支持经济转型，将更多资源转移到服务等扩大内需的行业；从消息面看，在美国众议院以压倒性票数通过救房市法案后，参议院26日也通过这项法案，这有利于挽救市场信心，重振美国房市。另外，国际原油价格继续回落，跌至每桶123美元。

　　具体到奥运前这段时间，在管理层维稳大背景下，舆论是偏暖的。而经历了8个多月超过50%的下跌后，人心思涨，奥运前后这个氛围将更加浓厚，这也是主力可以借用的巨大资源。因此，从目前的市场氛围以及技术走势观察，大盘在奥运前维持整体震荡上行的可能性比较大。但也不要对上行高度期望过大，三千点之上压力重重。

　　二次反弹行情将深入发展

　　⊙德邦证券

　　市场对政策面微调、紧缩性政策暂时放松存有较高的预期，成为推动反弹行情重要的基本面因素；而奥运临近对政策面维护市场稳定的预期也在逐步升温，市场已经基本完成中短期底部构造；外围证券市场止跌走稳以及国际原油价格大幅下挫也为国内A股市场走稳营造了较好的外部氛围。因此，市场在本周内有望完成短期底部构造，反弹行情仍有延续的希望。考虑到中期压力在3000点附近，除非政策面出现重大利好，否则大级别反弹行情短期很难出现。同时，上周五中共中央政治局讨论研究当前经济形势和经济工作，将“一保一控”作为宏观调控的首要任务，将保持经济持续快速增长提高到和抑制通货膨胀一样的高度，所以政策维稳依然是主要的利多，二次反弹有望深入发展。而海外市场在连续反弹之后也存在技术修复过程，市场走势仍将出现反复，投资者对海外市场不能盲目乐观，长期看A股市场压力依然存在。建议选取消费类、农业、新能源、产业升级和抗通胀类股票作为反弹的主要品种，同时超跌板块也可以给予一定的关注。

　　呈底部窄幅震荡反弹格局

　　⊙上海证券

　　短期而言，国内经济和政策的维稳要求使得A股市场的内部环境明显改善，市场有望继续保持谨慎乐观的投资情绪，延续前期反弹格局。基于宏观面“一保一控”新政策基调的确立，我们期待“灵活财政”所带来的局部投资机会。

　　强烈的维稳要求以及国际石油价格的涨势中止，使得A股市场近期面临几个月来相对平稳的外部环境，但市场内部整体动力依然不足，短期A股还没有出现改变这种弱平衡市的催化因素，市场将保持底部窄幅震荡的反弹格局。上证综合指数主要运行空间在2750-3000点之间，存在突破3000点的可能性，但3200点上方压力会明显增大。

　　建议采取波段操作的灵活性投资策略，依据是在指数没有形成单边趋势且市场平衡存在一定风险情况下，长期持有策略具有较大的系统风险。与此同时，市场活跃度和可参与性高的提高使得空仓机会成本也有所上升。因此，亦攻亦守的波段操作是近期的优化选择。商业零售、食品饮料、家用电器等行业在短期因素刺激下存在机会，建议短期波段超配。对煤炭、医药、银行等行业仍建议在行业持续性增长判断基础上继续维持平配建议。对涉农行业、节能环保行业则继续建议超配，相关行业有化肥、饲料、节电新材料等。

　　信心恢复是反弹最大动力

　　⊙招商证券

　　对于一个已经下跌了60％的市场来说，我们认为投资者不应当因为恐惧而放大了极端情形——房价崩溃、经济硬着陆、盈利衰退——发生的概率，而应更多关注中国经济和股市平稳度过艰难时期的可能。从各国历史经验看，在经济真正步入衰退或大幅减速前，股市的大部分损失已经发生。尽管我们此后必然还会看到更多坏消息的兑现，但股市很可能已经就此止跌企稳。

　　近两周油价16％的跌幅缓解了世界经济的通胀忧虑，使各国在货币政策调整上可以更多的重视增长，中国也将因此可以缓解通胀压力，也有利于保持更好的出口拉动。

　　深圳房价应有企稳条件。我们认为预期深圳房价再度深幅调整并不可取，进而可预期各大城市的房价只会出现幅度可控、此起彼伏的调整。在大的城市化、工业化、消费升级背景下，再考虑通货膨胀的影响，全国平均房价的调整幅度将相对有限，进而银行资产的安全将有保证。

　　投资者信心恢复将是反弹的最大动力。若油价转入震荡、深圳房市企稳等判断能得到验证，投资者的信心将从悲观转向积极，足以支持一个至少是中等级别的反弹。而我们的估值模型测算表明，2008年A股合理PE上限20倍，对应上证指数点位3300点附近。

　　3200点是短期反弹高点

　　⊙长城证券

　　A股市场是否会出现持续性久、反弹级别较高的行情，成为饱受熊市煎熬的投资者最关心的问题。通过对市场氛围、基本面因素的分析，我们认为本周市场仍将反弹走高，但是反弹空间有限，3200点是短期反弹的高点。对于中长期市场走势，依然保持谨慎态度。就本周市场而言，维稳环境、调控基调转变、油价下跌，将促使投资信心继续转暖，A股市场仍有继续反弹空间。但是外围市场震荡、限售股解禁压力都将使反弹变得曲折。

　　对未来A股市场的思考：决定A股市场大趋势的是经济基本面的变化。上周末国务院、中央政治局先后召开了宏观形势座谈会、下半年经济形势分析会议。我们比较认同会议的结论——下半年经济增长放缓、通胀控制将继续成为基本面的最大挑战。从市场期待的保增长、松动调控政策主线来看，我们认为三季度仍无转折性变化。而局部性的限售股解禁、三季报业绩环比下降都将带来投资波动。因此，我们对于长期行情依然维持谨慎乐观的判断。对于资产配置，我们认为应该注重防御性，建议超配医药、通讯设备、新能源、基建行业等个股，回避分歧较大的地产、金融行业。

　　关注价格变化带来的机会

　　⊙中信建投

　　虽然市场已显转暖迹象，但真正影响股市的长期负面因素并没有消除，市场趋势性投资机会并没有出现，或者说指数上涨空间有限，更多的投资机会将体现为结构性的。

　　在高通胀背景下，很多产业发生了根本性变化。一些产业由于产品价格变化无法抵消生产成本的上升，企业毛利率出现了大幅下降，未来盈利前景一片黯淡。与之形成鲜明对比的是，对于某些行业，由于产品供求所产生的缺口，产品价格却能一路高歌，且未来仍然具有涨价预期，进而为企业利润增长提供了保障。如传统原料药行业2007-2008年最突出的特点就是部分产品价格涨幅非常大，由此相应企业的利润也发生了翻天覆地的变化。另外一个特点就是药品价格的景气周期与以前相比更长，我们认为主要原因是国家环保政策趋严导致产能增加困难。从这两个特点来看，目前最值得关注的就是VE和VC这两个品种，建议关注新和成、浙江医药、华北制药、东北制药。又如国际钾肥高价是由于供给形成垄断造成的，我国未来对钾肥的需求量将进一步增大，钾肥出厂价格有望在下半年放开。鉴于国内需求与国际钾肥的高价，对钾肥公司来讲将带来进一步增长的机会，建议重点关注盐湖钾肥、中信国安。