长假操作策略

　　编者按：尽管每逢长假，持币还是持股的话题已是老生常谈，但对投资者尤其是中小投资者来说，又确实是个不得不谈的话题。考虑到大盘连日在历史新高处震荡，无论是为了规避风险，还是为了博取收益，持币还是持股实有作出取舍之必要。

　　每当国内长假来临之际，持股还是持币过节，这一哈姆雷特式的问题总要困扰着投资者。面对迭创新高的股市,针对今年国庆长假前的这一问题，记者采访的四位业内专家给出基本一致的答案：轻仓过节比较好。

　　轻仓过节为宜

　　离国庆长假仅剩两个交易日，但股市似乎已提前被节日气氛所感染，近几日成交量持续萎缩。不难发现，随着长假临近，许多投资者采取了兑现出场、谨慎观望的操作策略。对此，银河证券研究中心投资策略部负责人李锋认为：“投资者轻仓过节比较好。”

　　民族证券研发中心副总经理徐一钉也认为，节前投资者仓位不宜太重。目前监管层的态度非常明确，不希望股市上涨过快。近期新股发行明显加速，以吸收流动性；同时，证监会还出台了一系列规范上市公司并购重组的政策文件，对市场炒作资产重组概念有所遏制。国庆长假后，9月份相关经济数据将陆续公布，政府会否出台新的调控政策存在不确定性。

　　中信证券首席策略分析师程伟庆则表示，对于机构投资者而言，基本不存在节前持股还是持币的问题。机构不会因为国庆假期而调整仓位，但机构投资者可能会在三季度末期对持仓进行结构性调整。“不过，由于目前对上市公司前三季度业绩预期尚不明朗，投资者观望氛围比较浓，市场进入平淡期，上下动力都不大。”

　　“考虑到当前市场面临多方面压力，我们倾向于持币过节。”国都证券策略分析师张翔表示。其理由如下，首先，尽管其并不认为新股发行、QDII募集等因素会对流动性带来明显冲击，但其对投资者心理上的压力是不可回避的，部分投资者会因预期不明而采取离场观望的做法；其次，市场普遍预期近期将有进一步针对房地产行业的调控政策出台，这也难免会抑制房地产与银行板块的走势；另外，煤炭、有色、航空等其它一些值得看好的板块，也因前期上涨过快而面临较大回调压力。“持币在手可保证较高的灵活性，待形势明朗或相关板块调整到位后再行介入。”

　　资金面面临考验

　　本周二市场经历了一次资金考验，建行上市、神华申购，而且准备金率当日开始上调。李锋指出，国庆节后的第一周市场资金面还将面临严峻考验，按照目前节奏推算，中国神华上市与中国石油发行都有可能在节后第一周进行。

　　在新股发行明显提速的情况下，资金供应却是有所吃紧。公开资料显示，截至9月21日，基金资金规模达30228亿元，但比8月末的数据减少1000亿元。“在单位净值增长的情况下，基金份额减少，表明9月份基金出现净赎回现象。”李锋表示。

　　程伟庆也指出，目前不仅新基金发行减缓，而部分银行的统计数据显示，近期基金申购数量下降，而赎回数量有所增加。与此同时，最近新股发行比较多，市场资金面压力比较大。

　　目前不仅新股扩容加速，QDII发行也提速，第三只QDII基金已获批发行。李锋认为，发行5至6只QDII基金，收缩流动性效果相当于提高一次准备金率。“目前股市行情已进入取决于资金供求状况阶段，在资金面趋紧的情况下，节后股指震荡下行的可能性比较大。”

　　国际市场有不确定性

　　在国内市场因国庆假期而休市期间，国际市场将正常交易。徐一钉认为，国庆长假期间周边市场不确定性因素比较多。次级债危机影响究竟如何，现在还尚难有定论。最近美联储主席伯南克、财长保尔森以及前美联储主席格林斯潘均表示，次级债危机不会很快过去。“如果国庆长假期间，次级债危机出现新变化，将会影响全球股市，进而会波及到节后复市的A股市场。”

　　尤其是内地国庆长假期间，香港市场并不会同步休市，中间仍有交易。徐一钉认为在目前A股估值偏高的情况下，H股持续上涨是其重要支撑因素之一。“但由于港股受国际市场影响大，国庆长假期间国际市场的不确定性也会影响港股市场。”

　　近期香港H股成交量持续放大，恒指、国企指数均放量创新高。这一方面对内地A股市场是支撑，另一方面也会分流A股市场资金。目前有迹象显示，香港市场正在逐渐被内地化，部分外资逢高撤离，而大批南下的内地资金正在成为接盘者。“近期A股市场成交量萎缩严重，除了与投资者心态普遍比较谨慎有关外，还与一些热钱流向港股市场不无关系。”徐一钉指出。