⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　

　　市场重新站在4300点之上，整个市场投资理念已发生很大变化。我们看到近3周资金出现连续净流入，净流入板块主要是金融、地产、证券和各行业的蓝筹股龙头品种以及细分龙头，并且都是以基金重仓股为代表的蓝筹股。这些板块将继续成为市场新的主流投资方向。不过，一段时间来市场始终是在成长与蓝筹股估值的交替提升过程中呈现螺旋上升趋势，当蓝筹股价格运行处于通道上轨之时，调整充分的成长股又将崛起。

　　

　　战略布局超跌二线蓝筹股

　　随着市场两轮下跌，我们看到部分二线蓝筹品种在5·30暴跌以来同样被市场“错杀”，尤其是部分中期业绩大幅增长的股票跌幅阶段超过20％以上，使得部分二线蓝筹公司从高估值降到相对合理的估值水平，那些2007年20－30PE，复合利润增长率在30％的公司如上海机电、锦江股份、友谊股份、五粮液、漳泽电力、北大荒等股价已经出现了相当安全边际。对于被错杀的房地产、消费、媒体等板块的二线蓝筹股，可选择时机作中长线战略性建仓。

　　在未来的宏观调控中，投资温和回落的可能性正在增大。而在积极财政政策淡出背景下，未来机构投资者将降低周期性股票配置，尤其是加工贸易出口行业。相比较而言，由于消费增长最具确定性，尤其是品牌消费品，为此，目前就应加紧对相关板块及其的配置。由于上半年市场对成长股的过分追捧，使得消费类个股估值在5·30之前阶段也出现高估；而5·30暴跌中亦泥沙俱下。我们认为，在消费增长的宏观背景下，零售行业尤其是具有连锁性质的地区性龙头具有较强的增长潜力和较高的投资价值。2007年业绩有效释放、阶段超跌的二线商业零售股如友谊股份、锦江股份、南京中商、武汉中百已具有投资价值。

　　

　　部分超跌300成份股蕴含较大机会

　　笔者通过对沪深300指数（5月30到7月25日）以来跌幅较大的个股分析，其中跌幅超过40％的个股有大显股份、东方电子、亚盛集团、江苏吴中和ST东北高等6只个股，跌幅在20%以上的有73只。跌幅较大的板块主要集中在券商概念股、电力板块、整体上市预期股和题材概念股，引起它们跌幅较大的原因主要是上半年整体涨幅过大而引发的价值回归。但是，在目前大盘已站上4300点上方几近收复指数失地之际，我们认为大盘蓝筹品种都处于高位，在这些品种在连续上涨后面临短线调整的压力，市场阶段二八和八二或将转化，超跌股行情的将渐次展开，尤其是沪深300指数中业绩稳定增长、中报预增股中的超跌股面临阶段投资机会。投资者可以从三个角度把握相关机会。

　　首先关注中报超跌预增股。通过对5月30日以来沪深300指数股涨跌幅中我们看到，部分中报业绩增长50％到100％的个股中线跌幅较大，如长城电脑、华闻传媒等。我们认为，中报业绩大幅增长的300指数股票，特别是主业增长公司，后市有望成为市场的关注对象。

　　其次，2007年下半年，并购重组、资产注入与整体上市仍是重要的投资主线。因此，对于有整体上市和注资预期的超跌300指数股如强生控股、东方明珠、铁龙物流和巨化股份可以积极关注。

　　最后，券商板块是贯穿全年的投资线索，参股券商概念股中，控股券商比例在20%以上且为第一大股东、阶段超跌的辽宁成大等见底后最终将脱颖而出。

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