⊙广州万隆 凌学文

　　作为国内第一家白酒类上市公司———古井贡酒（000596）在停牌长达5个月之久，于6月21日复牌后连拉13个涨停的强劲走势令市场为之瞩目，更让热衷重组题材炒作、期待乌鸦变凤凰的部分投资者羡慕不已。然而，继前一个交易日古井贡酒股价在经历了涨停和跌停的大幅震荡和天量换手之后，周三开盘即牢牢封住跌停！给不少盲目跟风、高位接盘的投资者“吃药”。古井贡酒的跌停无疑再度向市场警示了题材股的炒作风险，尤其是在步入全流通时代后，密切关注大股东的行为对股价的波动风险并从中吸取教训、防范类似个股的风险必须引起市场的高度重视。

　　回顾近期古井贡酒的走势来看，尽管早在复牌前夕的6月20日便已宣告重组失败，但古井贡酒股价却在补涨效应下连续涨停，7月3日在发布业绩预增公告后继续放量上攻延续涨停，在短短的13个交易日里边，股价从9.96元飞涨至34.44元，最大涨幅超过245%。令人难以想象的是，既然重组失败，股价为何一涨再涨？更加难以理解的是，7月10日股价大幅震荡过程中，换手高达47.39%！敢于高位接盘的投资者究竟抱有何种幻想不得而知！在笔者看来，对于短线已有巨大涨幅的古井贡酒，哪怕后续有更动听的故事，一般的投资者根本就没有必要急于参与。高位大幅震荡和巨量换手如果不是主力资金对倒出局蒙骗部分投资者高位接盘，便是所谓的主力资金在目前打击投机、加强监管的市场环境下仍然逆势逞强，或许会有更大的图谋，与当前管理层提倡和积极打造的持续健康运行的市场行为背道而驰。古井贡酒日前已经明确公告，截至7月10日下午收盘，古井集团已通过深交所累计售出公司A股股票3297989股，占公司总股本的1.4％。大股东的高位套现也许让市场更容易理解全流通时代大股东行为对股价波动的风险。

　　综观我国股市发展的历程，资产重组就一直成为市场炒作的永恒主题，其中确实存在不少成功的案例，成为“乌鸦变凤凰”的经典。尤其是2006年以来，通过设立管理层股权激励方式、大股东定向增发、资产置换、资产注入等创新手段，为上市公司获得了可持续发展能力。股改以来，不少上市公司通过实质性资产重组、优质资产注入与整体上市，成为上市公司业绩实现跨越式增长的重要途径。笔者认为，对于有资产重组预期的品种，投资者一定要理性区别对待，避免盲目跟风炒作，并且应密切跟踪大股东的行为，理解其意图。同时，即使对于有实质性重组题材的品种，也应该注意把握操作时机。

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