三千点的魔咒效应:沪综指成为情绪杠杆

　　□金岩石

　　每个市场都会有一个特定的指数，由于历史或文化的原因，它不仅仅是一个分析工具，而且是股市的情绪杠杆。这个作为市场风向标的指数，在美国是道琼斯，在中国就是沪综指。沪综指在中国股市的风向标地位，和道琼斯在美国股市的地位一样是历史形成的。虽然基金经理操盘的参照系（Benchmark）已经越来越多地选择了沪深300指数，即将开盘的金融衍生品交易所也将首开沪深300的指数期货交易，但沪综指作为中国股市情绪杠杆的市场地位依然如故。

　　当人们在口口相传时习惯性地省略了某个指数的前缀或主语时，该指数的市场风向标地位就约定俗成了，所以，沪纵指会时时产生魔咒般的神秘数字，来左右短期市场的投资心理，甚至主导中国股市的心理波动周期。以该指数为基础形成的趋势性市场预期，人们称之为“锚定”。一旦市场情绪被“锚定”为一个量化指标，比如“沪指三千点不是梦”成为今年股市的心理“锚定”之时，这个数字就有了魔咒般的神奇力量，会让投资人不约而同地在3000点附近停下来，重新评估投资的风险和收益。于是，股市的“二八”定律或“帕累托法则”生效了，引领股市上扬的20%龙头股开始应对基本面的评估。而估值争议较大的龙头股一旦回落，市场调整的主基调便开始形成。

　　市场情绪以指数为杠杆，是因为股票的价格形成还有另外一个“二八”定律，就是两成看价值，八成看情绪。价格变动和基本面的线形关系几乎并不存在。以中国人寿为例，这个“保险第一股”在市场情绪空前高涨之际高调上市，股价高开高走达到49.5元，市盈率超过200倍，而全球业界老大美国友邦保险的市盈率只有15倍。一个多月后，中国人寿的股价跌掉30%。在这段时间内，人寿股价如云霄飞车，公司业务却波澜不惊，彼此行同陌路。公司基本面对其股价的制约往往只有在熊市之中才会有定海神针般的作用，而在牛市之中，投资价值越高的股票，市场情绪对其股价的影响就越大。