华宝兴业基金公司市场副总监 宋三江

　　对于很多投资者而言，投资新基金还是老基金是经常碰到的一个问题。根据北京色诺芬公司的统计，2005下半年，2005年前成立的“老”基金平均取得了4.12%的净值增长，而2005年内成立的“新”基金平均为3.46%。总体而言，老基金的表现超过了新发基金。如此看来，频繁认购新发基金，赎回老基金不见得是种成功的投资策略。从收益、风险等几方面综合来看，新基金并无明显优势，老基金的总体表现甚至还要好于新发基金。

　　为何“新”的未必就好？

　　“新”基金在总体表现上似乎并未强于“老”基金，这与“新”基金发行、运作的几个主要环节有关。

　　产品设计：受制于国内证券市场发展现状，基金在产品创新上受到较大的制约，这也使得真正创新的好产品并不容易诞生。基金公司在发行新产品时，往往会陷入为创新而创新的局面，这可能导致新的基金产品未必适应当前的市场环境。事实上，大多数基金产品本身是缺乏个性的，在成熟市场也是如此。

　　投资运作：受制于“新”基金的契约和投资限制，“新”基金管理团队是否能很好地把握新的投资风格和投资理念、这一新的投资理念能否契合市场发展，需要在实践中才能最好地检验。

　　那么，为何“新”基金在投资者眼前出现的频率往往远高于“老”基金，关于“新”基金的研究评论都较为乐观呢？对投资者而言，有必要认识“新”基金的发行宣传，新发基金通常在宣传投入上力度大，在发行之时都着意打扮得“与众不同”。需要提醒投资者注意的是，“新”基金发行之时，一部分公开发表的“新基金产品评价”在介绍基金产品时可能突出优点，而回避潜在的弱点或风险。

　　事实上，真正判断一只新发基金的净值增长潜力，对多数“新”基金来说都是十分困难的，即使是专业人士在做出这一判断之时也必须十分谨慎。从经验来看，能有把握地在事前预测“新”基金业绩表现的寥寥无几。因此，对多数“新”基金，实际上在其运作一段时间之前保持观望是最稳妥的选择。

　　如何挑选好的“新”基金？

　　当然，“新”基金也并非全无优势，不然基金行业无以发展。对基金产品的判断和适当的时机是两个关键的因素。

　　首先，看“新”基金是否有实质性的产品创新。所谓实质性的产品创新一是看基金产品是否符合各个金融市场的发展趋势，是否具有新的风险收益特征。实质性的产品创新并不多见，因此这类“新”基金，例如中短期债券基金由于成功地抓住了中短期债券市场收益性看好而风险较小的特点因而大受欢迎。

　　其次，看“新”基金是否在投资理念上有新意，是否适应市场现状和趋势。事实表明中国股市在特定阶段投资理念都会出现轮动，在恰当的时机实现理念创新可能收到很好的效果，而这取决于新发基金公司对市场的判断。典型的例子如2003年底发行的部分基金，在对2004年大盘蓝筹概念可能陷入滞胀的判断下，将重点指向了中小盘、成长型股票，成为2004年“新”基金业绩表现的“黑马”。而反面的例子则如纯粹数量化的投资策略并不适合国内目前的股票市场环境，采用此种策略的基金投资效果可想而知。

　　其三，在目前的证券市场环境下，适度的时机选择是非常重要的。只有在证券市场适合战略性建仓的情况下，“新”基金的相对优势才最明显。

　　当然，对“新”基金这几方面的判断都需要投资者有较强的专业能力。从预测未来表现的角度来挑选基金本非易事，要选准“新”基金就更有些雾里看花。对一般投资者而言，一是可以咨询独立第三方的专业基金研究人士；二是在判断不清的情况下，投资于业绩稳定性和持续性都得到证明的优秀“老”基金是更加稳妥的选择。