我们认为PPI见顶将是中国股市见底的标志。从目前的国际油价情况来看，PPI同比见顶很可能在9月份实现，而环比见顶要在12月份。但是并不是说PPI见顶后股市马上就见底，可能还有一定的滞后期。而美国大选对短期经济走势可能会有一定影响。
预期落空或更能促使理性
⊙国都证券
实际上，不论是市场层面还是经济层面的利好，都无法改变当前经济调整、股市调整的中期趋势。预期落空使得大家放弃不切实际的期待，更加理性地而对现实，这或许更有意义。
从出口退税政策调整到中小企业信贷支持，一些投资者期待进一步的经济政策调整给市场带来活力。但我们的观点是：其一，经济放缓、产业调整是无法回避的趋势，宏观政策只是对经济调整带来的冲击予以缓冲而已。其二，政策调整的效果也有待观察。
近期两方面因素恐怕也对热钱流动带来影响：首先，修订后的《外汇管理条例》明确强调了对资本流动的监管，这不仅对境外热钱形成威慑，同时也可能引发国内热钱的撤退。其次，人民币近日转为连续贬值，已对热钱的心理预期带来影响。这或许正是市场处于较低估值但跌势难止的原因。
鉴于经济层面的不确定性尚未化解，而目前美元走强背景下热钱动向也有待观察，建议投资者保持高度谨慎，不可轻易抢反弹。
信心缺失资金面仍不乐观
⊙浙商证券
目前市场资金面仍然不乐观。由于股市缺乏吸引力，国内基金发行遭受冷遇，发行规模明显缩小，二级市场资金也呈现进一步流向一级市场及回流银行储蓄趋势。宏观面虽然暖风频吹，但毕竟经济呈现下滑趋势，企业盈利前景不明朗。并且以保经济为目的的宏观政策调整对股市作用相对间接，无法有力改善市场资金供求状况。市场在失望情绪宣泄后，可能再度步入缩量调整的运行格局。
上周沪深两市都出现明显的资金净流出现象，净流出总额为392.10亿元。其中沪市资金净流出238.92亿元，深市资金净流出153.18亿元，沪深300净流出为174.89亿元。从"净流入/流通市值"来看，深市高于沪市，表明中小市值股票资金流出意愿相对较强。分行业来看，大多数行业都是资金净流出，资金净流入的只有石化、酒店旅游、交通仓储三个行业，而有色、化工、化纤、煤炭等行业有较强的资金流出迹象。
已至本轮大调整最后一跌
⊙招商证券
我们上周已指出："投资者或许还需做好心理准备，短期再承受一次底部构造中的煎熬，而基本面的转暖最终必将支持市场向上突破。"日前公布的采购经理人指数跌破50、全国用电量6月份异常减速等表明中国工业放缓速度可能超过预期。然而油价大跌、美股反弹、美元转强、信贷规模调增、增值税转型试点扩大、个税调整呼声渐高、重庆市出台八条维稳措施（或可看作管理层下一阶段政策的探路石）无不表明基本面正在全面转暖。2700点附近部分投资者已经认可A股市场的投资价值，那么当维稳期望失落后，奥运前调整很可能成为本轮大调整的最后一跌：市场显然是在寻求坚实底部而非滑向无底深渊。眼下的两千点论似曾相识，不过是当年千点论的翻版而已，然而千点论最终兑现在三年之后。2002年探底1300多点之后诸多大规模反弹不可忽略，眼下的A股市场也正与之相似。我们相信，随着越来越多的投资者因为奥运离开股市，越来越少的坚守下来的投资者因为奥运而购买中国股票的时机将越来越好。
实质性调控松动言之尚早
⊙中金公司
越来越多的投资者意识到经济放缓和企业盈利增速回落趋势已经无可避免。从不少央行的态度来看，对增长担忧已经超过了对通胀忧虑。中国经济面临的问题恐怕更为复杂，近期发电量增速的明显回落主要并不是需求放缓因素所致，而更多是供给瓶颈因素（奥运环保、节能减排、价格管制等）所致，PPI和CPI的持续倒挂现象则说明了这一点。如果未来供给瓶颈无法缓解，保持物价稳定只能依靠需求回落来解决，于是又回到通胀与增长抉择的老问题上来。在这种情况下，实质性的宏调松动也言之尚早。
我们总体仍建议投资者谨慎控制仓位，区间交易为主。但考虑到A/H溢价率水平已经回落至30%以内，钢铁、水泥、银行、保险等权重股已出现明显倒挂，海外市场反弹可能短期内拉动A股，关注上述个股的交易机会。
顺势探底回升力度视政策
⊙上海证券
我们认为，中国经济的长期发展不是因奥运而始，自然也不会因奥运而终。奥运不会成为经济分水岭，中国经济主要仍受宏观政策和全球经济走势影响。如果市场对未来大盘趋势的消极预期部分来自对奥运会后经济陷入低谷的担忧，我们认为这是一种缺乏依据的非理性表现。我们认为，对从紧基调的预期以及经济转型的不确定性结果，是目前大盘中期调整趋势延续的根本原因。上周市场在奥运行情预期失落中的情绪化杀跌，只是其短期外在表现。
本周如果没有实质维稳举措出台，市场将延续较弱的震荡态势。但如果有外力因素催化，出现较强的技术性弹升行情可能性较大。我们判断本周运行格局将顺势探底回升，但力度强弱将视政策层面的提示，大致波动区间在2300至2600点。
关键仍是对经济前景担忧
⊙广发证券
虽然上半年反应内需的名义数据仍高于去年同期水平，但根据我们的分析，内需放缓风险确实存在，这些风险尚未在宏观数据上直接体现的很大一部分原因是宏观调控的实施与数据出台之间存在时滞。我们认为，消费增速难以大幅提升，甚至有放缓风险，主要有三个原因：一、消费属于经济的终端部门，前端放缓有可能影响终端消费。二、居民收入仍较低，物价水平高企主要影响普通居民消费。三、社会财富现状导致居民消费难以大幅提升。制造业和房地产业是目前受货币紧缩影响最大的两个部门，其放缓将导致整个固定资产投资增速的放缓。这两个部门的股价已提前反应了这个趋势，表现一直弱于整体A股表现。因此投资者认为只要紧缩的货币政策一日不改变，未来投资增速回升时间将进一步推迟，经济转入上行周期的时间也将推迟。
由于市场对经济继续放缓的预期尚未扭转，我们认为股指继续维持低位震荡的可能性较大。
四季度企业利润有望回升
⊙申银万国
我们对下半年企业盈利环境的路径大致判断如下：（1）三季度：需求下行、成本下行，最终利润取决于两种力量的权衡；（2）四季度：需求回升、成本往下，二者是推动利润回升的双重动因。
从可比数据来看，上半年净利润增速为35.5%，增速略微低于一季度可比数据。二季度企业收入出现反弹，成为带动公司利润上升的重要原因，而投资收益下滑又是拖累公司盈利下降的另一股力量。随着中国石油、中国石化等相继公布半年报，预计净利润增速将有较大的向下修正过程。如果二者净利润增速维持在一季度的-40%,那么，我们认为上市公司整体利润有望达到20%的增长。但无论如何，需求回升仍旧是拉动二季度企业利润的很重要力量。
7月份PMI新订单指数大幅度下跌，首次向下突破50。新订单指数能够作为工业企业销售收入的先行指标，经验上判断，大约领先工业企业销售收入1-3个月左右，新订单指数下滑预示着三季度企业可能重新面临需求下行压力。但另一方面，7月份之后国际油价的回落也将使得企业毛利得到回升。因此，从某种意义上来说，三季度企业盈利环境与二季度恰恰相反，面对的是下行的需求和下行的成本，但最终利润同样取决于两种力量的较量。而随着四季度奥运负面效应消失、灾后重建效应初步体现，以及财政政策力度的加大，我们预计能够带来企业收入的上升。同时伴随着油价涨幅回落，成为推动四季度利润回升的双重动力。
