去年8月，沃伦·巴菲特以60亿美元押注日本最大的五家交易公司，震惊了东京市场。

这笔交易当时引起了不少质疑，有分析师甚至公开表示伯克希尔在日本的投资是“一场赌博”。

事实证明姜还是老的辣。一年过去了，在全球大宗商品价格飙升的背景下，这五家公司——丸红商事、三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、住友商事自去年8月至今股价飙涨：收益率分别是82.91%、60.46%、58.01%、45.6%和36.27%。三菱商事还在近日创下股价历史新高。相比较，日经225同期上涨为27.75%。

伯克希尔通过在东京证券交易所公开交易的方式，在2020年逐渐收购了这5家公司的股份，由于去年上半年疫情影响，股价曾纷纷跳水，这表明其平均收购价格可能更低。目前，巴菲特旗下的企业伯克希尔·哈撒韦集团持有每家贸易公司5% 的股份。

据外界估算，伯克希尔·哈撒韦集团在综合商社的股份总价值至少增加了20亿美元。这一盈利还没有计入股息收入。

自去年疫情后，日本股市开始出现反弹，今年2月份，日经指数31年来首次触及3万点，近期日本股市有所回落，东证指数今年以来上涨约8%，日经225今年上涨只1%。

不过，巴菲特似乎后续并没有加仓。伯克希尔表示，它打算长期持有这些投资，并可能将其在任何一家公司的持股比例增至最高9.9%，目前并没有传出后续加仓的消息。

巴菲特在这5家日本商贸公司的持股排名

3家公司持仓进入前3

　　大宗商品价格反弹推高股价

复盘巴菲特的投资理念，这5家公司的估值是他下手的主要原因之一。在去年8月持仓暴露时，除了伊藤忠商事株式会社以外，其它四家公司的股价都低于账面价值，此前在疫情最严重的时候，这四家公司都遭到了抛售。尽管新冠疫情造成了一定程度的混乱，但公司的基本面却保持良好状态。外界分析认为，他买入时机很好，预计会持有很长一段时间。

除了估值外，还有一个重要潜在因素就是巴菲特可能在押注全球大宗商品价格复苏。这些综合商社作为综合性企业集团，会向资源匮乏的日本进口能源、金属等各种大宗商品。而作为经手商人，大宗商品价格的飙升也为其带来了更多的利润。

近一年全球大宗商品飙涨(标普全球商品指数)

此外，还有一个因素就是多元化投资组合。外界分析认为，巴菲特成为股东，使伯克希尔获得这些日本集团收购的大量优质资产，这些资产与伯克希尔的多样化投资组合可以很好地融合在一起，增加了多种行业的敞口，能够更好抵御市场风险。

例如，伊藤忠在食品、服装等非资源业务扩张最为积极，拥有都乐食品的全球包装食品和亚洲生鲜农产品业务，丸红拓展美国的汽车零部件销售业务，三井则偏好医疗保健业务，其中不少领域将来都有可能与巴菲特旗下的伯克希尔开展合作。

　　日本贸易公司是日本经济支柱之一

巴菲特选择购买这些公司股份，高度体现了他对这些公司的治理和商业决策的信心。

日本贸易公司是日本最早的全球化参与者。他们的产品从最早的滑雪板、丝巾扩展到水电工程、化工厂和石油勘探。他们参与各个行业，旗下有数千家子公司和附属公司，广泛从日本大学毕业生中挑选人才，构成日本经济的支柱，他们现在所涉猎的领域除了传统的商品贸易外，现在也开始包括项目融资和风险投资。

Dealogic 的数据显示，近5年，这5家交易公司总共在跨境交易上花费了逾500亿美元。对于日本和其他国家的大量金融服务行业来说，他们都是关键客户。

（文章来源：中国基金报）