在通胀和避险买盘的推动下，上周现货黄金呈现五连阳，一改原来弱势回调行情。目前金价已有效突破上周关键阻力1385一线，在1391争夺，技术图形显示黄金处于上行通道。值得注意的是，美国ETF黄金基金SPDR Gold Shares减仓0.910315吨。

　　据了解，伴随着金价的不断拉升，一直参考着黄金ETF进行交易的投资者不禁提出两个疑问：其一，每年的一季度都应该是黄金的弱势回调周期，为什么今年会那么强势？其二，金价不断破位冲高，黄金ETF为何减仓？

　　针对第一个问题，笔者认为，通胀在今年年初过早凸显是上涨的动能来源之一。我国央行上周五表示，将把银行存款准备金率上调0.5个百分点。这是央行今年第二次上调存款准备金率，主要是为了回笼流动性并遏制通货膨胀。此次上调存款准备金率并未能抑制黄金的涨势，反而说明在通胀的推动下黄金后市有望继续上行。

　　另外一方面，通过比较我们发现，同为贵金属分支的铂金和钯金一直处于强势上涨过程当中，并且已突破了前期的高点。它们两者受到国际国内经济政策因素的影响较小，但最直接地反映了在高通胀背景下，投资者看好贵金属后市的走势。

　　至于黄金ETF减仓，笔者认为，如果将白银与黄金的涨势相比较，可以发现白银比黄金更为强势。银价上冲33.00一线，市场情绪性反应明显，全球最大白银上市交易基金(ETF)--iShares Silver Trust显示，其2月18日为止的白银持仓量增至10519.05吨,2月17日为止为10438.56吨.所以，上周五黄金之所以破位上行，和白银带动黄金上涨有一定的关联。

　　所以，短期内投资者在判断金价走势时不能仅仅看黄金ETF的行为来进行操作，黄金ETF的小幅减仓并未出现放量，并且很可能只是个人基金投资者逢高减仓的一种行为。除此之外，本身ETF对黄金市场的影响带有一定的滞后性。投资者须正确的把握，更多的关注周内美国与欧元区的经济数据和大宗商品的动向。

　　尽管如此，但笔者始终认为，黄金长期趋势始终为震荡上行这已无大的悬念，而且黄金ETF长期处于上升通道内确实也对金价形成了一定的支撑作用，也为投资者判断行情提供了一定的依据。从近半年SPDR中占80%权重的SPY标普500指数上观察，仍然较为强势。