在著名的市场分析家艾登的一系列杰出文章中，清晰地分析了美元与金价的关系，美国经济存在的通胀、通缩的风险，以及为什么金价在两种情况下都能获益。简而言之，艾登的理论是，和通常的认识不同，黄金不是商品，而纯粹是货币，因而就和任何其他货币一样对汇率做出反应。在过去十一年里，外国人在美国投资了1.7万亿美元，主要是因为欧洲和亚洲的经济相对比较弱。如此巨大的海外资本的流入，和狂热的美国消费者的花费，是我们经济繁荣以及美元空前强大的两个主要原因。

　　如今是到了收场的时候了，美国的经济奇迹和八十年代的日本经济奇迹一样，都是令人怀疑的。预测美国的经济增长率只有欧洲的一半，因而美国的利率（借入美元的成本）正在迅速向欧洲的水平靠拢。只是因为世界其他地方表现不佳才使美元维持如此强势。由于欧洲的复苏，甚至即使没有--美元必须贬值以恢复世界贸易的平衡。当这个过程不可避免地发生的时候，随着美元下跌，金价就会上升。问题只是在什么时候和有多快。

　　如今美国面临着严重的通货紧缩的威胁。股票市场上损失了4万多亿美元，这仅仅是开始。道·琼斯指数仍处于其历史高点附近，必定要真正下跌，只不过这个调整将显得较为温和。当再有4到8万亿美元损失时，这种财富的损失留下的真空将威胁到我们经济的生存。美联储怎样平衡这个压力？如果过去有什么启示，那就是向尸体输入更多的金钱，一种有可能引起真正通货膨胀的方法。高通涨也会导致美元贬值和黄金升值。

　　大家都知道，道·琼斯股票指数几年来早就是过度高涨了。甚至近年来的"调整"也只是迹象。考虑一下我们刚刚考虑过的基本面--巨大的美国信用泡沫，过度膨胀的货币供应，不稳定的美元和导致通货膨胀的通货紧缩的可靠迹象，只有鸵鸟才看不到股票市场唯一要做的事就是深跌再深跌。

　　如下面一节所述，在过去100年里道·琼斯工业股票平均指数有十三次从前期的高点下跌了30％或更多。有七次下跌超过了45％！令人惊异和恐慌！从2000年1月11723的历史高点刚刚开始下跌，投资者已经受不了。等着真正的流血发生吧！

　　如果过去的表现对预测未来有什么启示的话，那就是道·琼斯指数正在向8000点或者更低点位下跌的途中。你说这不可能？谁能想到纳斯达克指数这么快就从最高点下跌了一半还多？当然，就股票指数所达到的惊人高度来说，这个预测还是保守的。

　　现在看一下这个事实：在一百年间只有三次金价对道·琼斯股票指数的比值变得非常低，在1929年声名狼藉的股市大崩盘之前，在1968年另一次股市高峰期和今天！

　　从更长的周期来看，可以清楚地看到，我们正处于一个历史关头，一代人碰到一次的经济转折点。在一百年里，道·琼斯指数忠实地遵循着每次18年的相对于长期平均线的上涨和下跌周期。最近的股市牛市周期始于1982年，达到的高点比以前高得多，现在已经止步了。在非常的繁荣期后，在其中道·琼斯和纳斯达克指数都离开它们的长期平均指数非常远，现在我们可能正进入一个时期，股市指数将大大低于长期平均线。也就是说，如果历史重演，在道·琼斯股票指数下跌时，其他投资渠道例如黄金将会历史性地取而代之，价格高出其长期平均线。

　　如果道·琼斯指数和以往一样，从其峰值11750点下跌30％，这只是很保守的估计，它就会跌到大约8225点。如果它达到的高度泡沫太多，更可能的是调整40％左右，达到7050点。而50％的调整则会下跌到5875点。现在让我们看一下道·琼斯指数和金价的比值(D/GR)。研究金价和股市关系的最重要的工具。D/GR是和道·琼斯工业平均指数相等的黄金的盎司数，从历史上来看，每当道·琼斯指数很高时，金价都很低，D/GR指数就很高。但是当道·琼斯指数从历史高位"调整"时，金价相对道·琼斯指数就上升，使得D/GR指数回到趋势线上。

　　就在1929年大崩盘之前，当道·琼斯指数达到空前的381.17点的时候，D/RG指数超过18：1，也达到了历史高点。换句话说，在大崩盘之前，要18盎司多黄金的价格才能等于道·琼斯平均工业股票指数。在大崩盘过后，当股票下跌了大约82.9％的时候，D/GR指数减少到只有2：1。

　　与此相类似的是，1966年道·琼斯股票指数达到又一个历史高点995.01点，D/GR指数超过28：1。在8年间道·琼斯股票指数下跌了36％，达到631的底部。然而金价从每盎司35美元上涨到200美元多一点，于是D/GR指数回落到3：1。而在股票指数上涨之后，金价由于通货膨胀上涨得更快，在1980年D/GR指数达到了1：1。

　　再让我们来看现在的情况。因为金价处于20年来的低位，而道·琼斯指数达到了历史高位11750点，D/GR达到了历史最高值43：1。按照保守的算法，即道·琼斯指数像以前每次到达顶峰之后那样下跌30％，这在过去曾经出现过13次，将使道·琼斯指数达到8000点。你可以从上面的道·琼斯指数与黄金价格指数比的图表中看出，下一次触底将使D/GR指数不超过5：1。道·琼斯指数与黄金价格指数比的图表清楚地显示，触底的范围在1：1到5：1之间，5：1是保守的估计。如果道·琼斯指数为8000点，按保守的算法，金价应当在每盎司1600到1700美元之间。如果道·琼斯指数下跌40％，到达7050点，D/GR指数使金价在大约每盎司1400美元。当然，过去的历史不能保证重演，但勾画出的图景令人神往。

　　为了达到D/GR指数所勾画出的金价水平，黄金需要上涨到现有价位的6到7倍。从金市的历史上看，这种上涨并非完全没有理由。黄金的上一次大牛市在1968年（金价每盎司35美元，和股票指数峰值相当）到1980年（金价每盎司850美元，股市基本位于底部）间上涨了24倍。还应当记住，最近的一次股市上升周期中，道·琼斯指数从1982年的底部算起上涨了近11倍，也是以前难以想象的。事实上，当你查看道·琼斯指数、金价和道·琼斯指数与金价的比值的大周期时，金价从目前的低位上涨6到7倍是完全合理的，特别在当前的美国和世界经济的背景下是如此。

　　金价和股价的戏剧性的走势不仅是发生在过去，并将发生在未来。十年前也没有人想到道·琼斯指数会涨到11750点。图表显示出以及市场的基本面也指示出，世界和美国的经济都在发生巨大的破坏性的变化。美国的股票市场显然进入了一个向下的周期，可能正是最近的剧烈上升周期的镜像，另一方面，金价正从其下降周期中走出来，准备起飞。当然，没有人能准确地说出市场的变化有多快，走得有多远。但我们肯定地说，金价大牛市的前景是在过去20年里从未见过的！

　　我相信金价将以反复猛烈上涨的形式出现，并在两次大涨之间出现一些回调和相对平静的时期。目前的阻力位在上方的295、330和410美元。每一次突破上述价位都是向下一个阻力位发起冲击的信号。我相信只要金价突破每盎司330美元，我们很快就能见到375到395美元。我不预测这些突破实际发生的时间。这也就是为什么重要的是你在发生这些价格变化之前就有所了解。金价涨到400美元后就是在今天的低位上涨40％，不要错过它！

　　初次上涨只是迈出了第一步，确认黄金牛市的开始。当金价涨过400美元，下一个真正的阻力位在550到600美元之间。只要金价突破600美元，上升的空间就被打开了。这时我们的1700美元的顶也就不是不可到达的了。

　　当我们进入我们经济生活的下一阶段时，将不像过去的十年那么美好，要紧的是在头脑中牢记我们的自由。将我们的财富放在纸面上，我们就受到公司和政府的限制。但是将我们的财富放在黄金上，我们将不受任何人的限制。记住，财富到哪里，我们的自由就在哪里。

　　我们的老朋友布兰查尔德教会我，在这种时刻，创造财富或者丧失财富。大概更重要的是，他还教会我有坚持信仰的勇气和不在面对不利的情况下退缩。我们现在面对的经济环境是富有挑战性的。为了应战和保住我们的自由，我们应当站稳脚跟，努力工作，要机敏，有预见性。如今股市除了下跌已无路可走。而金价只有上涨。而等公众都认识到这点的时候，又将有4到8万亿的损失在股市上被蒸发掉。而相反，黄金投资者将稳坐泰山。金价每盎司1700美元？好像这不可能--当你知道了真相以后。危险的美国债务陷阱，日本繁荣和破败的灰色教训，美国过多的货币供应，不稳定的强势美元，实实在在的通缩和通涨的危险，以及令人吃惊的道·琼斯指数与金价的比值。当你把所有这些市场基本面放在一起考虑时，金价超过1000美元似乎就不仅是合理的，而且是太保守了。的确，视而不见过去的教训就使我们的财富和自由处于危险之中。请不要犯这个错误。黄金的时代来临了。你最好相信它！