21世纪经济报道 杨峰 张帆 北京报道

　　进入黄金投资市场之后，李成洋几乎接触遍了市场上可以接触到的黄金投资工具，甚至还跟后来因为“张卫星爆仓”时间而浮出水面的地下炒金有过交道。

　　据李介绍，除了各个黄金公司店面上普遍出售的实物投资金条之外，“张卫星事件”之前，投资者使用最多的黄金交易工具，还是上海黄金交易所的“黄金延期交易”，也称个金T%2BD业务。延期交易是一种类似于期货交易制度的交易方式，同样可以运用保证金杠杆，区别在于不同于期货合约到期后强行交割或平仓，延期交易可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，并且可以一直延期下去。

　　另外与延期交易区别的是，该交易方式有夜盘交易，比期货多了20:50到次日凌晨2:30的交易时段，可以最大限度地缩小国内外交易时段隔断的问题。

　　但是2008年“张卫星爆仓事件”发生之后，地下炒金被曝光于众目之下，当中种种骗局也大昭天下，上金所的TD金业务被殃及池鱼，从此上金所的综合类会员黄金TD业务被叫停，今年开始才重新慢慢由金融类会员（银行）取而代之。

　　“个金TD业务只能在一些取得资质的银行内进行了，原来上金所的综合类会员再开展该业务时，只能针对法人了。”北京产权交易所首席黄金分析师朱桐介绍，“只是银行需要重新培育起这个市场来，还需要一段时间。”

　　杨江是浙江杭州一家规模在6亿元左右的期货私募的决策人，杨江拥有法人账户，有条件继续选择黄金投资工具当中的个金TD业务。TD金市场2008年至今给杨江带来了很大收益，并因为转战黄金市场，从而使其成功避开证券市场大跌的惨重损失。

　　除了上交所的黄金延期业务，因为一直在做期货私募，杨江还操作过上海期货交易所新推出的黄金期货，但是因为“国内黄金期货存在着太多的问题，比如合约的编制，保证金高，交易时段只有4个小时，影子盘市场特征强烈等等”，所以上期所的黄金期货几乎从上市开始，就被业内认为是一个“失败的品种”。

　　除上述3个是国内合法合规的黄金投资渠道外，银行开展的纸黄金业务，也是“正派”。通俗地说，纸黄金的交易基本就等同购买实物金条的流程，区别只在于没有提取实物黄金，而是存放于银行内，以手中购金凭证作为交易媒介而已。所以，大致的区分是：带有杠杆放大效应（保证金交易）的黄金投资工具，有黄金延期交易和黄金期货，而需全额投入的，包括实物投资金条和纸黄金。

　　至于一度甚嚣尘上、人人喊打、却又至今仍占据大市场的地下炒金（又称外盘金、伦敦金等），因为其中骗局太多、极不规范，且在国内尚属非法活动，在媒体接连报道之下，其“工作”转入更为隐蔽的环境。 但是据一位要求匿名的黄金行业高管介绍，“只不过是更隐蔽而已，但是他们仍然占据着很大的客户。”该高管提醒记者，指着其办公室楼下的一个买黄金首饰的金店，“你可以过去，假装是买首饰的，随便聊聊，问问他们可不可以给你开外盘金的交易通道——只要能取得信任，一般都可以！外面的店只不过是个幌子而已，很多店还是在代理外盘金！”

　　从历史沿革上分析，高级黄金分析师陈川江认为，“这就好比是哥哥把弟弟抚养长大，弟弟长大之后再独立，再能干，也会与哥哥有着千丝万缕的联系——而中国的黄金交易市场，起步就是从外盘金开始的！”