在股市出现了连续两天的大幅回落之后，有人从市场一般运行规则的角度出发，开始考虑是否会出现反弹的问题。应该说，这是有道理的，在周边市场继续向好、境内宏观面平静、消息面“维稳”声音仍然强劲的背景下，股市出现这种大幅下跌显然是难以让人接受的，而这样一来在技术上也就很容易引发报复性的反弹。在历史上，也的确并不缺乏这方面的例子。

　　但是，这次股市大跌以后，并没有出现像样的反弹。从上周五到本周一，沪市大幅回落了9.42%，深市回落的幅度更是达到了9.57%。在没有意外因素的情况下，市场随后出现3%左右的反弹是很可能的。但现实是，在本周二沪市最后还是下跌了0.52%，深市也不过是小幅上涨了0.28%，基本上只能说是试图企稳，而丝毫没有要展开反弹的迹象。这与以往暴跌后通常会出现的反弹情景形成了很大的反差，也让不少投资者感到困惑。难道这个市场只会下跌不会上涨了吗？

　　应该承认，暴涨后出现暴跌，暴跌后出现暴涨，这是市场的常态。那么为什么这次股市不是这样呢？这只能解释为它现在没有运行在常态之中。股市的这次下跌，看上去有点突兀，是从8月8日下午突然开始的，并且在8月11日又整整延续了一天。其实，要调整的内部因素早就埋下了。其中就包含市场上有不少人对于“奥运行情”有着不切实际的高预期，而一旦这种预期落空，就会转化为十分坚定的杀跌动量。而本来基于“维稳”的思路对股市保持观望的人士，在这个时候也不会急于入市。这样，一旦市场平衡被打破，下跌就取代了原本存在的整理格局，形成了暴跌，而这种暴跌的能量因为有着较长时间的积累，具有更大的杀伤力，也更难在短期内得到抑制。所以，暴跌过后，市场根本就聚积不起足够的反弹能量。

　　另外还有一个问题，投资者听到了太多的“维稳”声音，而当市场并没有像预期那样稳住，必然会形成很大的心理反差。事实上，如果此时市场真的稳住了，那么此后“维稳”的效用将会得到提升；而相反如果是没有能够稳住，那么其边际效用一定是递减的。在敏感时期股市出现大跌，对市场的心理打击很大，在这种情况下很难想象有多少人会去抢短线的反弹。哪怕这个时候技术上发出了明确的反弹信号，但还是很难操作。

　　因此，这次股市暴跌，虽然人们比较普遍的认识是不那么理智，但却没有能力去积极地纠正它，甚至连超跌反弹都无法真正展开。这种状况的出现，可以说既是目前阶段股市运行的结果，也是由时下市场内外复杂的格局所引起的。这种非常态的局面，恐怕难以在短期内被改变。

　　我们认为，股市很可能会有比较长时间的低迷出现，没有有效的超跌反弹，只是这种低迷的一种表现。而透过这一点，人们对于后市的运行，显然会持更谨慎的态度。同样的，对于抓紧治市的愿望，也会表现得更加迫切。