国元证券研究中心副总经理 刘勘

　　沪深两市大盘本轮回调最低分别探至2566点和8888点，下调幅度均超过60%，是我国股票市场历史上所没有过的。股市发展史上也从没有遇到过大小非大量解禁、大宗商品高位运行、在人民币升值背景下被迫实行货币紧缩政策的局面，再加上雪灾、地震灾害和洪灾在今年上半年集中发生，致使今年前5个月我国工业利润增幅回落了21.2%，今年上半年贸易顺差同比下降了11.8%，尤其是6月份贸易顺差同比下降了20.6%。作为虚拟经济代表的股票市场蒸发的市值超过15万亿，上市公司利润增幅有所减缓。市场向淡心态导致股市疲软，从市盈率估值角度看，已经接近2005年时的千点水平，处于相对底部区域，估值基本合理，无论基本面如何变化，A股市场已具有相当大的投资价值，历史性机遇重新展现在投资者的面前。这从成交量连续放大、价量齐升显示资金在进场接筹可见一斑。

　　虽然目前我国宏观经济遇到暂时的困难，但是人民币资产在全球范围内重估、资本裂变和资本溢价才刚刚开始，从世界发达国家和地区所有股票市场的演变历史看，从长期价值投资角度出发，一般老百姓只有投资于股市，才能充分分享GDP增长所带来的财富，即使目前我国经济面如此大的挑战和压力，也不会受到实质性的影响，暂时性困境正是价值投资者将自己储蓄从货币形态转为资本或资产的好时机。

　　我国股票市场只有19岁，今天世界上规模最大、交投最活跃的华尔街股票市场当初起步时，看好美国股票市场的并不是美国人自己而是英国人，美国本土投资者在股票市场成长期站在一旁犹豫迟疑观望，错失良机，让国外投资者抢占了先机。就像今天的DFII和国际热钱看好中国股票市场那样，当前不看好我国股票市场恐怕只有我们本土投资者自己，就像当年的美国股票投资者那样在犹豫迟疑观望。

　　随着经济的发展和金融市场的演绎，虚拟经济市场的规模和成交量早已超过了实体经济，从长期看，货币发行量持续放大，单位货币量本身购买力呈持续下降，也就是说货币本身不保值也不增值而是在贬值，只有尽早趁机把货币转换成资产或资本，才能有效地实现保值和增值的目的。

　　目前沪深股票市场只有1600余家上市公司，但是我们有上万家可以上市的储备公司，依靠资本市场来整合产业和提升产业结构，任重而道远，我们的资本市场刚刚具备崛起的环境和条件。虽然现在沪深股票市场总市值只有20万亿人民币左右，但据中国人民大学的研究报告称：到2020年，我国股票市场的总市值将达到或超过100万亿人民币，可见中国资本市场发展的空间是多么宽阔，这也是从发展中国家步入发达国家，其资本市场裂变的必然结果。正如著名经济学家樊纲先生所预言的那样，中国经济还能快速发展30年，难得的历史机遇就摆在我们的面前，我们没有理由再犹豫迟疑观望。

　　当今世界，不确定性、复杂性、矛盾性、风险性无处不在，无地不有，美元利用它的霸权地位，任意操纵世界经济和金融市场，此次利用次贷危机的金融战略和高油价的经济战略，制约包括中国在内的新兴国家崛起，转嫁经济失衡的风险，使美国经济结构得到充分的调整。彭博最近调查10名美国经济策略分析师之后得出预测--美国大型企业今年第四季度利润将大增50%，到2009年1月，标普500指数将上涨18%。此外，世界著名金融机构雷曼兄弟、瑞银、德银日前发表研究报告认为，以标普500指数今年6月30日收盘的1280点为基准，华尔街分析家预计今年年底该指数将上涨到1515点，这个涨幅将成为1982年以来的最大涨幅。雷曼兄弟预测标普500指数今年年底将达到1630点，德银认为今年年底标普500指数将冲上1650点，瑞银认为该指数将上涨25%。

　　这种预测建立在目前美国扑朔迷离的经济背景中，无疑让人感到十分怀疑。但不可否认的是，美国次贷危机导演弱势美元，通过注资、降息和积极的财政政策，向本来就泛滥的美元继续"放水"，在货币乘数效应下，未来可能释放出20万亿左右美元流动性，比次贷危机爆发之前的7.5万亿美元明显有所放大，其中一部分流向石油等大宗商品市场，形成全球性高能源高资源的价格体系，造成全球性通货膨胀；另一部分流向本币处于升值过程中的新兴国家和地区，获取无风险利润，已经引起发展中国家和部分发达地区的不满，它们纷纷针对通货膨胀采取多种措施予以防范和治理。一旦炒作石油等大宗商品期货投机性很强的资金，在世界各国联合制止之际，可能会出现大逆转，这些炒作石油等大宗商品期货投机性或攻击性资金将会迅速地从期货市场流向调整较为充分且已具备投资价值的新兴国家和地区的股票市场，包括我国A股市场，以期货手法加以运作，从而再现像上个世纪80年代日元和我国台湾地区新台币升值时的股票市场所演绎的一幕，这绝不是危言耸听，投资者不妨拭目以待。